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第二节 风险收益均衡观念
财务活动中的风险是客观存在的，任何冒险行为都期望取得一种额外收益，这种风险与收益对应的
关系被称为风险收益均衡观念。风险——收益均衡概念是以市场有效为前提的。 一、风险的种类
风险按其形成的原因可分为经营风险和财务风险两大类。 （一）经营风险
经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。 （二）财务风险
财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 二、风险收益均衡
一般而言，投资都讨厌风险，并力求回避风险。但为什么还有人进行风险性投资？这是因为风险投资可以得到额外收益，即风险价值。所谓投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。风险与收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益，也即风险收益均衡。 企业拿了投资人的钱去做生意，最终投资人要承担风险，因此他们要求从企业取得与所冒风险相对应的报酬率，这一报酬率在财务上称为必要投资报酬率，它可以写成： 必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 必要投资报酬率应当包括两部分见图2-6
回。这个无风险报酬率，可以吸引公众储蓄，是最低的社会平均报酬率。
在图中，我们可以看到，一部分是无风险报酬率，如购买国家发行的公债，到期连本带利肯定可以收 另一部分是风险报酬率，它与风险大小有关，风险越大则要求的报酬率越高。
在财务上，发展了一套投资组合下来测定组合风险与收益关系。这就是著名的投资组合理论及资本资产定价模型。
资本资产定价模型（CAPM）是衡量收益与风险的一个很好的模型，该模型把上式中的风险报酬率细化为：
风险报酬率=风险系数×（市场平均报酬率-无风险资产报酬率）
即：某资产的必要报酬率=无风险资产报酬率+该资产的风险系数×（市场平均报酬率-无风险资产报酬率）
用公式表示：
=
+βj×( Km-
)
式中：
——第j项资产的必要报酬率； ——无风险资产的必要报酬率；
βj ——第j项资产的风险系数； Km——市场平均报酬率
可见风险系数越大，收益越高。反之，风险系数越小，收益越低。
本文来源：https://www.wddqxz.cn/94208f3c27d3240c8447efaa.html
2022-04-27
