企业负债经营风险分析

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企业负债经营风险分析

作者：聂喜容

来源：《中外企业家》 2013年第12期



聂喜容

（中信建设有限责任公司，北京 10002）

摘 要：负债经营是市场经济条件下现代企业较为普遍的经营方式。负债经营可以给企业带来多方面的好处，负债经营可以解决企业资金不足的问题，而且不会影响企业所有者对企业的控制权，负债经营可以降低企业资金成本，给企业带来财务杠杆效应，企业支付的利息费用还可以合理避税。但同时，负债经营也会增加企业的财务风险。本文从财务角度对企业的负债经营进行一定的理性思考，目的在于让负债企业能充分认识负债经营的财务杠杆效应和财务风险，坚持适度举债，以实现企业利润最大化的同时，防止和减少由于负债经营给企业可能带来的财务风险。

关键词：负债经营 财务杠杆 财务风险

中图分类号：F270文献标志码：A文章编号：1000-8772（2013）33-0065-02

所谓负债经营，就是企业作为债务人通过银行信用或商业信用的形式，利用债权人资金来进行的生产经营活动。负债经营可以解决企业资金不足，使企业规模扩张，增强企业竞争能力，企业举债通常不会影响企业所有者对企业的控制权，还可以合理避税，按照现行税法规定，利息费用可以税前扣除。因此，负债经营成为市场经济条件下现代企业普遍的选择。然而，企业负债经营也会存在一定的财务风险。现实情况下，一些企业管理者对负债经营可能带来的风险认识不足，致使这些企业负债额过高，偿债压力过重，最终导致企业经营陷入困境甚至走向破产倒闭。因此，对企业负债经营进行理性思考和分析，是十分必要的。

一、企业负债经营的利弊分析

（一）负债经营具有的优势

1、负债经营可以弥补企业营运资金的不足。

企业在生产经营过程中需要大量资金，如果仅靠企业内部积累的自有资金，难以适应其快速发展的需要。所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以快速筹集外部资金扩大企业规模和经济实力，提高企业的竞争力，加速企业的发展和壮大。在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。

2、负债经营能给经营者带来财务杠杆效应。

负债经营者对债权人支付的利息是一项固定支出，当企业的总资产收益率发生变动时，会给权益资金收益带来大幅度的波动，这种效应即财务管理中的“财务杠杆效应”。当总资产收益率一定时，只要企业全部资金息税前收益率高于同期的利息率，权益资金的收益率就会增加，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆利益，最大限度地取得这种财务杠杆利益是企业负债经营的主要动力。

3 、负债经营可以合理避税。


按照现行的税法制度规定，负债利息计入财务费用，在企业所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业合理合法地少纳所得税，从而增加权益资本收益。由于债权人投资风险较小，加上合理避税的作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。

（二）负债经营的弊端

1、负债经营可能造成企业财务风险。

如果企业的生产经营受其他因素的影响，出现企业全部资金息税前收益率低于同期借入资金的利息率时，由于较高的固定利息率的存在，将使其权益资金的收益率低于无负债企业的权益资金收益率，负债经营的财务风险就显现出来了。

2、过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。

企业负债经营对债权人也会有潜在风险，因为债权人通常只能获得固定的利息和本金，企业超额收益均归股东所有。但如果企业因经营高风险项目失败导致企业破产倒闭，则损失将由股东和债权人共同承担，债权人借出的资金将会直接形成损失。因此，债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，通常会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会，这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带来一种无形的损失。

二、企业负债规模和债务结构的财务思考

从财务角度考虑，一个企业要确定合理的负债规模和适当的债务结构，在合理控制经营风险的前提下为股东创造最大利益。由此，企业经营者必须考虑以下几个关键因素。

1、合理预测企业未来的资金需要量。

为了避免盲目负债，企业必须对未来若干期间内的生产经营活动进行合理规划，依据资金流量状况，对企业固定资金，流动资金需要量进行预测，对由于销售活动引起的资金流入量进行测算。匡算出合理的负债额度，以确保生产经营活动的正常进行。

2、借入资金与权益资金的比例分析。

企业需要通过借入资金时，必须开展借入资金与权益资金的比例分析，以合理确定负债规模。通常企业借入资金都要支付固定利率的利息，在期望投资收益率高于利息（下转70页）（上接65页）率的情况下，企业就可以扩大负债规模，适当提高借入资金与权益资金之间的比率，以促使企业权益资金收益率的增大。反之，在期望投资收益率低于借款利息率的情况下，企业应考虑缩减负债规模以控制企业财务风险。

3、优化债务结构。

在企业确定适当的负债规模的前提下，优化组合合理的债务结构也是必要的。因为负债是有偿还期限的，债务一旦到期企业就要承担偿还义务。从财务理财角度考虑，企业的流动负债不宜过大，应合理搭配中长期负债，使企业偿还债务的义务能分期履行。从负债内容上说，企业应通过向银行或金融机构举借、发行债券、签发承兑商业汇票等多种形式，尽量采用资金成本率低的负债形式，构建一个经济实效的债务结构，降低总的债务资金成本。

4、举债的附带条件。


通常情况下，债权人借出的目的是要获取一定的收益报酬的，收益报酬的大小与资金成本的高低和债权债务期限长短有关。债权人为了减少债务人的拖欠风险，借出资金时通常债权人都附有担保、抵押等附带条件。因此，当企业举债时，若债务资金成本率较低，且债权人附带条件较为优越，此时，若能适当地提高负债规模，对企业经营可能是有利的，反之，若债权人附带条件苛刻，企业举债时就谨慎衡量，以减少不必要的甚至重大的经营风险。

三、结论

通过对企业负债经营所进行的以上思考和分析，至少可以得出以下几点结论。

1、举债适度原则。企业应按需举债、量力而行，应根据自身的经营状况和资金未来的盈利能力等制定合理的举债规模，不能盲目举债。

2、效益原则。企业在举债时，应充分认识到，负债经营具有正负效应两重性，只有以提高效益为中心，才能去弊存利。从效益性出发，企业对负债来源的选择要得当，期限和结构搭配要合理。

3、风险意识。企业对由于负债而可能引发的财务风险和风险危机要有清醒的认识，企业应建立监测风险的机制，制定化解风险的措施。

参考文献：

[1] 李裕坤，孙艳芳.如何舞好"负债经营"这把双刃剑[J].发展 ，2005，（03）.

[2] 曾志奇.负债经营利弊析[J].会计之友 ，1998，（01）.

[3] 丁国安.负债经营及其风险防范[J].财会研究 ，2000，（07）.

（责任编辑：陈丽敏）

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