财务管理习题

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1．企业拟筹资1000万元用于生产经营活动，现有下列两种筹资方案:方案一：按面值发行500万元的债券，票面利率是10%；发行面值为50元的普通股票10万股(平价发行)，预期第一年股利为1.2元/股，股利年增长率为6%。方案二：平价发行优先股20万股，每股面值10元，股利率为18%；不足部分向银行借入，借入资金年利率为10%。假设上述筹资方案均不考虑筹资费用，企业适用所得税率为25%，试确定企业应采取何种方案进行筹资。

1.(1)方案一的综合资本成本=(500/1000) ×[500×10%× (1-25%)/500] +[50×10/1000]×[1.2/50×100%+6%] =7.95%

(2)方案二的综合资本成本=(20×10/1000) ×18%+(1000-200)/1000 ×10%× (1-25%) =9.6%

方案一的融资成本较低，所以，应当选择方案一。

2．某企业投资1000，000元购入一套无需安装即可投产设备，同时垫支流动资金100，000元来进行一新产品生产，生产寿命期为5年，采用直线法计提折旧，期末设备残值100，000元。该产品每年给企业增加销售收入800，000元，增加付现成本500，000元，垫支的流动资金于期末全部收回，企业资金成本率为10%，所得税率为25%，要求：(1)计算确定该项目的每年现金净流量；(2)计算该项目的净现值；(3)如果不考虑其它因素，你认为该项目应否被接受？(利率为10%，5年期的现值系数、终值系数、年金现值系数、年金终值系数分别为0.6209，1.6105，3.7908，6.1051) 2.（1）计算现金净流量

第一年年初的现金净流量=-100+（-10）=-110（万元） 运营期每年折旧=（100-10）/5=18（万元） 运营期每年税前利润=80-50-18=12（万元） 运营期每年企业所得税=12×25%=（3万元） 因此，第一年至第四年年末的现金净流量

=80-50-3=27（万元）

第五年年末现金净流量=80-50-3+10+10=47（万元） （2）计算净现值

NPV=-110+27(A/P,10%,5)+20(F/P,10%,5)

=-110+27×3.7908+20×1.6105=24.56（万元）

（3）因为NPV＞0，在不考虑其他因素的情况下，所以该项目可以被接受。

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