注册税务师《财务与会计》知识点资本资产定价模型

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（一）资本资产定价模型（CAPM）的基本原理 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 R＝Rf＋β×（Rm-Rf） 其中：

R——某资产的必要收益率； β——该资产的系统风险系数；

Rf——无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；

Rm——市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。 2.（Rm-Rf）——市场风险溢酬

它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。

3.某项资产的风险收益率是该资产系统风险系数与市场风险溢酬的乘积，即： 风险收益率＝β×（Rm-Rf） （二）证券市场线（SML） R＝Rf＋β×（Rm-Rf）

无风险利率Rf和市场风险溢价（Rm-Rf）作为已知系数。β作为自变量，R为因变量。

证券市场线对任何公司、任何资产都是适合的。只要将该公司或资产的β系数带入上述方程中，即可求出该公司或资产的必要收益率。

（三）证券资产组合的必要收益率

证券资产组合的必要收益率＝Rf＋β×（Rm-Rf） 这里的β是证券资产组合的β系数。 （四）资本资产定价模型的有效性和局限性 有效性

和证券市场线首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认

局限性

些缺乏历史数据的新兴行业；

提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述，资产定价模型①某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一


识，并用这样简单的关系式表达出来。 ②由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣；

③资产定价模型是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得资产定价模型的有效性受到质疑。

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