企业集团财务管理计算分析题一

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《企业集团财务管理》计算分析题一

计算分析题 1（第三章） 一、假定某企业集团持有其子公司 60%的股份，该子公司的资产总额为 1000 万 元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为 20%，负债的利率为 8%，所得税率为 40％。假定该子公司的负债与权益的比例 有两种情况：一是保守型 30:70 ，二是激进型 70:30 。对于这两种不同的资本结 构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的 权益情况。 知识点：

1.

息税前利润（ EBIT）=税后利润 +所得税 +利息 税后利润 =（EBIT-I ） （1-T）

2.

资产收益率 =EBIT/ 资产 资本收益率 =税后利润 / 资本 计算过程：



保守型（ 30∶ 70）

EBIT（万元） I 8%

1000× 20%=200 1000× 30%× 8%=24 176 176× 40%=



激进型（ 70∶ 30 ）

200

1000 × 70%× 8%=56 144



税前利润 所得税 30% 税后利润

税后净利中母公司权益

60%





×60%=

母公司对子公司投资的资 本报酬率

(1000 × 70%× 60%) =%

%

注意：上题与形成性考核册中的作业二中计算题 2 类型相同但利率、所得税率 不同。

作业二计算分析题 3

2009 年底， K公司拟对 L 公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的 K公司未来 5 年的现金流量分别为－ 4000万元、 2000万元、6000万元、8000万 元、 9000万元， 5 年后的现金流量将稳定在 6000万元左右；又根据推测，如果 不对 L公司实施并购的话，未来 5年 K公司的现金流量将分别为 2000万元、2500 万元、 4000 万元、 5000 万元、 5200 万元， 5 年后的现金流量将稳定在 4600 万 元左右。并购整合后的预期资本成本率为 8%。L 公司目前账面资产总额为 6500 万元，账面债务为 3000 万元。

要求：采用现金流量折现模式对 L 公司的股权价值进行估算。 附: 复利现值系数表

N 5% 8%

1



2



3 4



5



0. 79


解答分析：

2010年至 2014年 L公司的增量自由现金流量分别为：

-6000 (-4000-2000 )；-500 (2000-2500)； 2000(6000-4000)；3000 (8000-5000)；3800(9000-5200)；

2015 年及其以后的增量自由现金流量恒值为 1400 (6000-4600)万元。 2010至 2014年 L公司预计现金流量的现值和 =-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3

+3000(1+8%)-4+ 3800(1+8%)-5

=-6000×× +2000× +3000×+3800× =-5580-430+1580+2220+2584=374(万元) 2015年及其以后 L 公司预计现金流量的现值和 =[1400/8%] ×(1+8%)-5=17500 ×=11900(万元) L 公司预计整体价值 =374+11900=12274(万元) L 公司预计股权价值 =12274-3000=9274(万元)

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