财务工程学

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金融工程学作业1 一、名词解释

1．期货合约：买卖双方之间签订的一种标准化协议，协议规定将来某个确定的日期按规定买卖某种资产。 2．逐日结算制度: 期货交易的一种结算制度,即以账面盈亏金额为基础进行划账结算。在每一交易日结束后，清算所就进行资金划账，并向每一会员公司通报其头寸和现金账户余额状况。

3．预期假设理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为一种商品的期货价格就是预期该商品到交割时的现货价格。

4．正常交割延期费理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为期货价格的估计必然低于将来的现货价格。即当交割期到来时，现货价格实际上要比期货市场所预测的价格略高一些，其差额是对投机者承担保值者不愿意承担的风险的一种回报。

5．完全持有费用市场理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为在不存在不确定性的条件下，期货价格等于现货价格加上交割时为止所发生的持有成本。 6.价差期货：价差期货是投机的一种基本策略，通过对一种商品或两种有联系的商品头寸进行对冲的方式来降低风险。 二、问答题

1．什么是期货合约，有什么作用？

买卖双方之间签订的一种标准化协议，协议规定将来某个确定的日期按规定买卖某种资产。期货最基本功能在于消除资产价格变动所产生的风险。作用表现在投机与保值两方面。 2． 期货定价理论有哪些，主要观点是什么？

（1）预期假设定价理论：该理论认为一种商品的期货价格就是预期该商品到交割时的现货价格。

（2）正常交割延期理论：该理论认为期货价格的估计必然低于将来的现货价格。即当交割期到来时，现货价格实际上要比期货市场所预测的价格略高一些，其差额是对投机者承担保值者不愿意承担的风险的一种回报。

（3）完全持有费用市场理论：该理论认为在不存在不确定性的条件下，期货价格等于现货价格加上交割时为止所发生的持有成本。 3．什么是价差期货，有几种形式？ 价差期货是投机的一种基本策略，通过对一种商品或两种有联系的商品头寸进行对冲的方式来降低风险。主要种类：（1）商品之间的价差期货；（2）市场之间的价差期货；（3）商品内部价差期货。 三、计算实务题

1．一交易商买入两份橙汁期货，每份含15000磅，目前的期货价格为每磅1.60元，初始保证金为每份6000元，维持保证金为每份4500元。请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情况下，他可以从保证金账户中提走2000元？

(1)在期货交易所,保证金低于维持保证金后即要追缴保证金至初始保证金。根据当日结算价结算，在亏损1500元以上即要追缴，即有： 15000×1.6-15000×结算价=1500

结算价=1.5 当结算价低于1.5 时要追缴保证金

(2)结算后大于初始保证金的部分交易商可取走,要取走2000元,即有 15000×2×结算价-15000×2×1.6=2000

结算价=1.6667 当结算价为大于等于1.6667时可取走2000元 2．中国证券报2003年8月28日报道：沪胶经过近二个月时间的上涨，涨幅达3500元以上。与此同时，海南橡胶批发市场的天胶价格也出现了上涨，但因参与者多为现货商，走势滞后，


涨幅明显小于沪胶。目前沪、琼天胶价差

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显著扩大，套保套利正逢其时。

某投资者以沪胶RU0311合约进行套期保值。8月27日，以13370元/吨的价格卖出沪胶60手（300吨），保证金比例为8%，按半仓操作。同时，以六市天胶均价12648/吨买入现货300吨。该投资者拥有资金500万元，库容和交割在现行制度下不存在问题。 假定从海南购买天胶现货注册成沪胶海口港仓库或永桂仓库的仓单，现货注册为沪胶仓单的费用为250元/吨。仓储费为每天0.8元/吨，其他不可预计费用为28元/吨。

要求：分析并计算该投资者从事该项套保套利业务的盈利。 解答1:沪胶RU0311合约11月3日进入交割月份的第一个交易日

8月27日以13370元卖出300吨，11月3日交割获13370×300=4011000元 买入仓储64天总费用：（12648+250+0.8×64+28）×300=3893160 获利：117840元

解答2:买卖盈亏为：（13370-12648）300=216600 其他费用成本：注册费 250*300=75000 仓储费 0.8*64*300=15360 其他费用 28*300=8400 总盈利为：216600-75000-15360-8400=117840 四、教学实践 日期： 年 月 日 地点： 参加人员：

实践主题：讨论、分析期货市场风险 案例：上海天然橡胶全线跌停。

2003年10份以来，商品期货市场“井喷”行情给投资者带来的震慑未了，上海天胶的暴跌更是让看好此轮全球性大工业牛市的投资者大跌眼镜—上海天然橡胶期货主要合约昨日再度全线跌停。

昨日，天胶早盘即呈大幅下跌之势，主力405合约以15000元跳低165点开盘，上摸15090元之后即快速回落到跌停板14760元，盘中期价在跌停板附近略有震荡，但很快又被牢牢封于跌停板上直至收盘，跌460元，该合约全天成交68924手，持仓量增加1000手至60638手。另一活跃合约04046表现与0405合约类似，该约以14800元的当日最高价跳低开盘，收盘天跌停板14430元，成交量33786手，持仓量增加204手至28002手。至收盘时，沪胶各月合约除0311合约外，其余合约均报跌停。全天沪胶共成交117972手，总持仓量166880手，较前日减少2008手。

自上周下半周开始，全球最大产胶国与出口国泰国的天气晴好，基本未降雨，有效缓解了市场对天胶现货供应紧张的忧虑。在此利空消息影响下，上周，国际天胶销区市场——TOCOM天胶期货价格创下7年来新高后，结束升势转而下跌。昨日，该市场收盘仍然下挫，连续第五个交易日走软。上海胶市跌势更猛，主要合约上周跌幅已经超过10%，其中主力0405合约一周下挫达2100元。

市场人士指出，沪胶此轮行情惊心动魄，再次向投资者展示了期货市场的高风险、高收益特性。以主力405合约为例，该合约从高点17580元下跌至昨日收盘的14760元，十多天下跌达2820元，幅度达16%。即便以提高后的保证金比例7%计，这个跌幅也足够让满仓操作的多头暴仓两次多，半仓操作的多头暴仓一次多。当然，相应地，空头投资者即使是半仓操作，盈利也翻了一番多。

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