高级财务管理试题及答案

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高级财务管理 答案



一、判断题：（每小题1分，共15分） 9、 10、

11、 12、 13、 14、 15、 二、单项选择题：（每小题1分，共10分） 1、C 2、B 3、D 4、A 5、B

三、多项选择题：（多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分） 1、ABCDE 2、ACD 3、ACDE

四、计算及分析题：（列出计算公式可酌情给分，共30分） 1．解：（本题10分）

该企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率 ＝10%×1.5＝15% （5分） 该企业资本报酬率

负债股权资本

资产收益率

负债利息率

＝〔资产收益率＋×（－）〕×（1－所得税率）

＝[15%＋

31

×(15%-10%)]×(1-30%)＝17.5% （5分）

2．解：（本题20分）

（1）营业现金流量纳税保障率 ＝

营业现金净流量＋所得

所得税＋增值税

税＋增值税



=[（3500－2700）+400+300]/（400+300） =2.14 （4分） 维持当前现金流量能力保障率 ＝

营业现金净流量必需的维持性资本支出

额



=800/ 560=1.43 （4分） 营业现金净流量偿债贡献率 ＝

营业现金净流量－维持

到期债务本息

性资本支出

（4分）

＝(800-560)/360=66.67% 自由现金流量比率


＝

股权自由现金流量营业现金净流量

=[800-560-280-80×(1-30%)]/800=-12% （4分）

（2）从2005年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况良好。但自由现金流量比率为－12%，说明该公司发生了财富损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，控制现金流出水平，控制财务风险。 （4分）

五、案例分析题：（共30分） 要点提示：

1．在企业集团整个并购过程中，需要解决的关键问题有：）并购目标的规划、目标公司的搜寻与抉择、目标公司价值评估、并购的资金融通、并购一体化整合、并购陷阱的防范。 （6分）

2．就本案例而言，KK集团公司收购甲工厂，可能遭遇的风险或陷阱主要来自于信息错误，包括所披露的财务与非财务数据资料的真实性与全面性，其中也包括是否存在或有负债等。 （4分）

3．⑴并购战略目标：对于产业型企业集团而言，并购目标公司的着眼点，或者是基于战略发展结构调整上的需要──藉此而跨入新的具有发展前途、能给集团带来长期利益的朝阳行业，而更多的则是为了收购后与企业集团原有资源进行“整合”──谋求更大的资源聚合优势，以进一步强化核心能力，拓展市场竞争空间，推动战略发展结构目标的顺利实现。

⑵搜寻与抉择标准：一是战略符合性标准，即要求目标公司在生产、销售、技术等方面必须与主并企业存在着广泛的协同互补性。二是财务标准，包括目标公司的规模标准与价格上限，前者取决于主并企业的管理与控制能力，后者与主并企业的财务资源的承荷或支持能力密切相关。 （10分）

4．从单纯地获取资本利得角度，甲工厂是否值得购买，判断的标准是：甲企业变

现价值大于甲企业出价100万元。具体可从以下方面分析：⑴收购一家公司首先所得到的既非资产、也非股权，而必须首先背负着所有的负债,此外还包括员工的安置费甚至或有负债等。⑵对于所取得的资产,也必须对其质量,特别是变现能力加以慎重考察，因为并非所有的资产项目均具有实在的变现能力或变现价值，而变现能力的高低与账面价值并无多大的关系。⑶就本案例案中的甲工厂而言,表面上看来似乎很合算,存在着1400(1500－100)万元的账面上的“资本利得”，但结合该企业出售的原因分析，由于其设备等均相当老化，5000万元账面资产的变现价值势必大打折扣,以至可能远低于3500万元的负债,加上须承担的员工安置费等,购买甲工厂所谓的1400万元的“资本利得”可能是一个根本不存在的“馅饼”而已，甚至甲工厂的价值为负值。 （10分）

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