资本预算管理体系的构建

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资本预算管理体系的构建(doc 9)










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资本预算管理体系的构建

一、问题的提出

资本预算是企业〔或企业集团〕优化资源配置的一项重要议题。在西方管理会计理论体系看来，它与业务预算、财务预算一起共同构成全面预算体系。如何在企业内部有效地分配有限的资本资源也就成为企业战略和管理会计等所关注的重点，西方资本预算理论体系可简要地概括如下：

〔1〕资源分配标准。它以是否有利于公司价值最大化为资本分配主要标准。它假定企业是由各种不同投资工程构成的组合，未来收益最大化的工程必将直接增加公司价值。在这里，工程收益有以下主要特性：第一，它是超过资本本钱〔贴现率或者称之为投资者的必要报酬率〕后的工程净收益；第二，工程收益流以现金净流量方式来表达，它是未来现金净流量的现在价值，不直接等同于会计利润；第三，工程净收益〔或者直接称为工程净现值〕具有可加性，即不同工程价值可以直接相加；第四，工程收益是T=0时对未来工程价值的一种判断，是一种预测收益，因此具有很大的风险性。

〔2〕资源分配技术方法。工程选择技术方法主要有现金流量贴现法和非贴现法两大类，尽管在资本分配实践中，一些简单而实用的非贴现法，如回收期法得到广泛运用〔David F Scott，Jr.和J.William Petty，1984〕，但理论上已经证明现金流量贴现法中净现值法〔NPV〕是最没有“决策风险〞的方法，净现值等同于公司价值，净现值大于零的工程也必然增加公司价值。

〔3〕工程风险调整及贴现率确定。净现值法下的贴现率确定成为工程决策的关键变量。由于：第一，拟进行的资本支出工程与企业现在的经营工程间可能存在风险不一致的情况；第二，未来预测风险的存在，如未来现金流量预测的不确定性、税收与折旧政策、

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