中级财务管理

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简答题

1、财务分层理论的主要内容。

1）所有者财务论：所有者财务是以所有者为主体，对所有者投入的本金和收益进行监督和调控，以实现本金最大增值为目标的一种分配活动。

2）经营者财务论：经营者作为理财主体或财务代理人利用其控制权，对委托或授权其经营的资本以及由此形成的企业法人财产，以经济效益最大化为目标，所进行的一系列筹资、投资和分配等活动，以及所体现的权责利关系。 3）利益相关者财务论：利益相关者公司财务模式的基本特征是：公司财务的目标是利益相关者价值最大化，公司财务实行共同治理，员工与公司保持长期稳定的财务关系，公司财务实行分层治理和管理，公司财务控制权相机配置等。

2、影响期权价值的因素有哪些？

期权价值包括期权的内在价值和时间溢价，期权的内在价值和时间溢价会影响期权的价值；同时股票的市价；执行价格；到期期限；股票价格的波动率；无风险利率；期权有效期内预计发放的红利也会对期权的价值产生影响。

3、什么是资本市场效率？有效资本市场的含义是什么？有效资本市场的三类信息和三类市场是什么？

“资本市场效率”，即指资本市场有效配置资金的能力，或指资本市场调节和分配资金的效率。 有效资本市场是指资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、可用信息的资本市场。

1）三类信息：①所有历史信息（如价格、交易量等） ②所有公众信息（历史信息、当前信息、可预测的未来信息） ③所有信息（公众信息和内幕信息）

2） 三类市场

①弱式有效市场：如果有关证券的历史资料对证券的价格变动没有任何影响，则说明证券市场达到弱式效率；如果有关证券市场的历史资料对证券的价格变动仍然有影响，则证券市场未达到弱式效率。

②半强式有效市场：如果有关证券的公开发表的资料对证券的价格变动没有任何影响，则说明证券市场达到半强式效率；如果有关证券公开发表的资料对证券的价格变动仍然有影响，则证券市场未达到半强式效率。

③强式有效市场：如果有关证券的所有有关信息，包括公开发表和未公开发表的内部信息对证券的价格变动没有任何影响，则说明证券市场达到强式效率。任何国家利用证券内幕信息买卖证券获利都是违法的，但总是存在着利用内幕信息获利的行为，所以，强式效率的证券市场尚不存在。

4、投资项目退出的效应与退出的基本途径。

1）投资项目退出的效应

①回笼资金或腾出资源抓住新的投资机会，顺利进入下一轮投资计划。②确保现金流平衡，改善财务状况。 ③优化资源配置的收缩战略。④减持股权比例，可以引入专业或策略投资者共同经营投资项目。 ⑤集中资源专注发展核心业务和主导产业，提高核心能力。 2）退出的基本途径：

①公开上市。最佳途径（成本低，高增值）。②整体出售。市盈率偏低，难以获得高溢价。③改制、重组后退出。

④物色收购对象。⑤股份回购。（条件：项目公司为上市公司）⑥托管和融资租赁。⑦内部合并、转让投资。同类业务合并，剥离不良资产。⑧关闭、破产、清算。

5、我国盈余管理的动机和主要的方式是什么？

1）动机：为了业绩考核；为了获取信贷资金和商业信用；为了发行股票(初次发行 IPO和上市后的配股)；为了减少纳税；为了政治目的；为了推卸责任等等。上市公司为了避免被摘牌的危险，也存在着盈余管理的动机。

2）方式：利用资产重组调节利润、利用关联交易调节利润、利用资产评估消除潜亏、利用虚拟资产调节利润、利用利息资本化调节利润、利用股权投资调节利润、利用其他应收款和其他应付款调节利润、利用时间差调节利润等等。

6、权益资本市场全球化表现在哪些方面?

1）境外直接上市：境内企业作为境内法人直接申请到境外证券交易所上市。

2）通过控股公司境外间接上市：预先在境外注册一家控股公司，并由其实现对国内企业的控股，而后通过控股公司的公开上市募集资金，并将所募集的资金投资于国内企业，从而达到境外间接上市筹资的目的。

3）境外买壳上市： 国内企业通过收购已在境外上市公司的全部或大部分股权，再注入国内资产与业务，进而达到间接上市的目的。

4）通过存股证间接上市

7、我国上市公司偏好发行股票的原因有哪些？

（1）经理人控制权过分集中，代理人约束机制乏力（2）市场低效与资金成本扭曲（3）公司支付股利没有一点压力（4）融资结构不合理，没有形成适度举债经营的激励机制（5）股东对信息不对称没有做出反应


论述题

1、中级财务管理的课程体系是什么?谈谈你学习后的思考与心得。

序言 财务管理基础理论 现代西方财务理论 权益融资与IPO 长期债务融资 租赁融资 具有期权特征的融资工具 资本结构理论 资本结构优化决策 营运资金管理与盈余管理 投资管理与战略定位的融合 期权定价理论 企业价值评估

2、试述财务管理相关理论的内容。

1）财务管理环境是企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合。

宏观环境：由市场经济下的市场体系以及市场经济所要求的政治、经济、法律等制度构成。市场经济下的市场体系，包括金融市场、商品市场、生产市场、劳动力市场、技术市场等。

微观环境：如企业组织形式、生产状况、产品销售市场状况、资本供应情况、企业素质、管理者水平等等。 经济环境：经济体制、经济周期、经济政策、通货膨胀、市场竞争

市场环境包括：完全垄断市场、完全竞争市场、不完全竞争市场和寡头垄断市场 法律环境：企业组织法规、税收法规、证券法规、财务法规

金融环境：金融市场及其构成要素、金融市场的种类、金融市场对财务管理的影响。

2）财务观念：市场竞争观念，效益观念，资金时间价值观念，风险观念，收益性与流动性相统一的观念，预算观念。 3）财务管理的原则：风险与收益对称，额外风险需要额外收益补偿、货币的时间价值、衡量价值的是现金流量、只有增量现金流才是相关的、利润特高的项目在竞争市场上是不能长久存在的、市场是灵活的、价格是合理的——有效地资本市场、经理、债权人与所有者的利益不一致——代理问题、纳税影响业务决策、风险是有不同类别的。

3、分别画出证券市场线和资本市场线，并结合图形描述两线的含义，阐述它们间的区别和联系； （1）证券市场线的含义：

① 纵轴为要求的收益率，横轴为用贝塔值表示的风险。

② 无风险证券的贝塔值为0，故无风险资产的收益率成为证券市场线在纵轴的截距。

③ 证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般地，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率就越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。 ④ 贝塔值越大，要求的收益率越高

⑤ 证券市场线反映，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率和市场风险补偿程度。证券市场线会由于这些因素的变动而改变。 （2）资本市场线CML的含义：

①资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”，“证券市场线”的横轴是“贝塔系数（只包括系统风险）”；

②“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”

揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；

③“资本市场线”中的x轴“Q”不是证券市场线中的“贝塔系数”，资本市场线中y轴“风险组合的期望报酬率”与

证券市场线的“平均股票的要求收益率”含义不同；

④ 资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率；而证券市场线表示的是“要求收益率”，

即投资“前”要求得到的最低收益率；

⑤证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确

定投资组合的比例。

（3）证券市场线与资本市场线的区别：

①两线都反映了预期收益与风险的关系，CML线针对证券组合而言，SML线针对单个证券而言； ②对于有效组合而言，CML线和SML线是完全相同的，即如果CML线上各点与市场组合风险完全正相关，则SML可以简化为CML；

③CML在有效组合下成立，SML对每种证券资产都成立，故对任一资产组合都成立。 ④资本市场线测度风险的工具是整个资产组合的标准差，此直线只适用于有效组合。证券市场线测度风险的工具是单项资产或资产组合对整个市场组合方差的贡献程度，即贝塔系数。

4、企业资金筹集的渠道有哪些？试简述相应筹资渠道的融资工具。

企业资金筹集的渠道：①吸收直接投资② 发行股票：股票分为为普通股、优先股③借款：短期、中期、长期借款融资工具为商业信用（如应付账款）、票据、担保借款等④发行债券：债券，可分为可转换债券，不可转换债券，质押债券、担保债券⑤ 租赁：融资租赁，经营租赁⑥其他长期筹资方式：权证，可转换债券，期权、期货，回购协议 ⑦留存收益融资：未分配利润

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