中欧货币发行制度的比较

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中欧货币发行制度的比较

作者：张长岭

来源：《时代经贸》2013年第10期

【摘 要】本文从货币发行依据、货币发行机制和货币供给调控机制三个方面来论述中欧货币发行制度的异同点，以及欧洲货币发行制度有哪些优点值得我国去学习，同时我国应该避免欧洲货币发行制度的缺陷以及欧洲货币制度缺陷给予我国的启示。 【关键词】货币发行制度；异同点；欧洲；缺陷 一、我国和欧洲货币发行的依据的比较

我国货币发行的依据是费雪方程式，MV=PT，Md=待销售商品数量×待销售商品价格/单位货币流通速度。我国经济发展的目标是保持物价稳定、充分就业、经济发展和国际收支平衡，但是四着不可兼得，而我国货币发行制度主要是维持币值稳定并以此促进经济增长。具体流程是根据社会货币需求量由中国人民银行通过向商业银行贷款、购买央行票据以及在公开市场上购买国债来发行人民币；同时我国长期盯住美元，由于我国改革开放以来长期的贸易顺差，获得了大量的外汇美元，为了维持人民币币值稳定，中央银行不得不在外汇市场上用人民币买进大量的美元。我国的中国人民银行就是通过这两种途径来发行人民币，第一种途径发行量巨大，2007到2011年我国的GDP分别为24.7万亿、30.1万亿、33.5万亿、39.8万亿、47.1万亿元人民币，这几年都以超过8%的速度增长，由于货币发行量大以及货币政策的实滞效应，这给中国人民银行货币的发行工作带来了很大困难。2007年到2011年预计M2调控目标增加分别是16%、16%、19%、17%、16%。而实际增加值是16.7%、17.8%、27.7%、19.7%、16.6%，新增贷款调控目标（万亿）2.9、3.63、5和7.5，而实际新增贷款为3.59、4.9、9.59、7.95。另外一种途径中国人民银行在外汇市场上实行对冲，因为我国长期以来的贸易顺差，而且每年的贸易顺差又是个未知数，为了实现人民币币值的稳定，央行只能被动的买卖外汇。欧元区国家的货币发行制度的依据是《马斯特里赫特条约》，规定欧元区各个成员国债务率不得超过60%，赤字率即财政赤字/GDP比率应该控制在3%以内，通货膨胀率不得超过最好三国水平均值1.5个百分点，政府长期公债利率不超过最好三国水平均值2个百分点。欧元的货币发行是根据这些指标由欧洲中央银行统一发行，欧元区各国没有货币政策的自主性。 二、中欧货币发行机制的比较

我国的货币发行制度是人民币制度，人民币是我国的本位货币，由中国人民银行垄断发行，是我国唯一合法流通的货币，是独立自主的货币。中国人民银行通过向商业银行贷款，购买央行票据，在公开市场上买进国债以及在外汇市场上购买外汇等措施，将人们币发放到市场上。2012年3月末，我国M127.8万亿增长4.4%，2012年6月末M128.8万亿增长4.7%，2012年9月末 M128.7万亿增长7.3%。同时如果货币发行量过多，中国人民银行会卖出央行票据和在公开市场上卖出国债等措施实现人民币的回笼。欧元的货币政策由总部法兰克福的欧洲


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央行制定，欧洲的央行制度设计源自1992年制定的《马斯特里赫特条约》，这份条约赋予了欧洲央行极大的独立性，各国不得干预其中事务。欧元区各国由于丧失了货币自主权，只有通过财政政策来调节本国经济，财政政策主要通过财政赤字和发行国债等途径，由于过度的财政赤字希腊债务主权危机。欧元的出现虽然大大方便了其成员国之间的贸易结算，避免了因汇率变动而产生的风险，但是2010年发生的欧洲债务主权危机也暴露了其缺点也是显而易见的。由于欧洲成员国经济发达程度差别很大，其中德国和法国经济实力最强，希腊、爱尔兰等国经济实力比较薄弱，当欧洲中央银行设置货币发行制度的时候，考虑的是欧元区整体水平，这样很容易造成希腊等经济薄弱的国家财政上的赤字，长期下去赤字得不到弥补，就会造成债务危机。而欧元在成立之初，没有设置退出机制，一旦一国出现债务危机，就会发生多米若骨牌效应，传染到整个欧元区国家，甚至也会影响到世界其他国家的经济发展。 三、货币供给调控机制

在有关货币政策的中介指标问题上，就实践而言，20世纪80年代以来我国货币政策中介指标选择了以贷款规模和现金发行（所谓“双控”）的货币政策的中介指标。尔后因其在实践中受到了严峻的挑战，在1996年中央银行正式将货币供应量作为中介指标。货币政策的工具主要有公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、汇率政策。公开市场业务主要是国债和央票的买卖，2007年加大央行票据4.07万亿，2008年上半年加大央行票据4.3万亿，2009年央行票据4.3万亿，2010年央行票据4万亿，2011年央行票据1.9万亿。可见央票是公开市场业务常用的调节手段。其次，我国货币供给调节机制中法定存款准备金率也经常使用，在存款准备金方面对各金融机构的法定存款准备金按法人统一考核，将各个银行的法定存款准备金统一存入人民银行（从而能够有效地控制货币的供应量）。2007年10次上调，至14.5%，2008年1月至6月7日5次上调，至17.5%，2008年9月至12月4次下调至14.5%释放流动性8000亿元，2009年至2011年12次上调至21.5%，冻结流动性2万亿元，2011年12月5日至2012年5月18日3次下调至20%释放流动性4000亿元。中央银行采用的利率工具包括调整中央银行基准利率、金融机构法定存贷款利率和制定金融机构存贷款利率的浮动范围等。（中国人民银行加强了对利率工具的运用。利率调整逐年频繁，利率调控方式更为灵活，调控机制日趋完善。随着利率市场化改革的逐步推进，作为货币政策主要手段之一的利率政策将逐步从对利率的直接调控向间接调控转化。利率作为重要的经济杠杆，对于调节经济的发展至关重要。2007年由于我国经济发展过热，央行10次上调存贷款利率，存款利率由2.52%上调至4.14%，贷款利率6.12%上调至7.47%，2008年由于金融危机的影响，为了刺激经济的发展，9月16日至11月27日5次下调存贷款利率，存款利率由4.14%下调至2.25%，贷款利率由7.47%下调至5.31%，2010年由于美国次贷危机爆发后，央行实行四万亿计划，我国出现了通货膨胀，10月20日至2011年7月5次上调存贷款利率，存款2.25%上调至3.5%，贷款利率由5.31%上调至6.56%，2012年6月8日下调存贷款利率，存款利率由3.5%下调至3.25%，贷款利率由6.56%下调至6.31%，2012年7月6日下调存贷款利率，存款利率由3.25%下调至3%，贷款利率由6.31%下调至6%。我国的汇率机制1994年1月1日到2005年7月21日，实行单一、市场供求、有管理的浮动汇率（钉住美元）的汇率机制；2005年7月21日起新的汇率机制，实行单一、市场供求、有管理的浮动汇率（参考一揽子货币）。同时引入外汇做市商，汇率幅度扩大。人民币与美元中间价形成：外汇交易中心于每天银行间外汇市场开盘前向

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