财务管理实训答案

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财务管理实训

1、

一、股利政策

（1）长期负债的资本成本 8%×（1-25%）=6%

股利资本成本 5%+1.2×（10%-5%）=11%

新增资本的加权平均资本成本 6%×30%+11%×70%=9.5%

BEC公司的股利政策与资本支出计划（剩余股利政策） 项目 投资机会

A

资本支出预算额

净收益

资本支出预算所需的股利资本 股利发放额

股利支付率 增发的普通股 增长的长期债券

新增资本的加权平均资本成本

2400 3000 1680 1320 44% 0 720

B 3600 3000 2520 480 16% 0 1080 9.5%

C 4800 3000 3360 0 0 360 1440



（2）固定股利政策下，净收益与满足派发的股利900万元，然后满足追加投资资本2100万元，注意，长期负债不得高于追加投资资本的45%



BEC公司的股利政策与资本支出计划（固定股利政策） 项目 资本支出预算额

净收益

资本支出预算所需的股利资本

股利发放额 股利支付率 增发的普通股 增长的长期债券

新增资本的加权平均资本成本





（2）固定股利支付率下，净收益先按固定的股利支付率发放现金股利，然后满足追加投资1950万元，但长期负债数额不得高于 追加投资资本的40%。

A 2400 3000 2100 900 30% 0 300

投资机会

B 3600 3000 2100 900 30% 0 1500 18%

C




BEC公司的股利政策与资本支出计划（固定股利支付率政策） 项目 投资机会 资本支出预算额

净收益

资本支出预算所需的股利资本

股利发放额 股利支付率 增发的普通股 增长的长期债券

新增资本的加权平均资本成本



2、

（1） SMT公司的股权资本成本=5%+1.3×4%=10.2%

股权资本成本=6.28%×（1-25%）×40%+10.2%×60%=8% 所以该项目适用的折现率为8%

NPV繁荣=560+165×（P/F,8%,1）+188×（P/F,8%,2）+232×（P/F,8%,3）+ 216×（P/F,8%,4）+194×（P/F,8%,5）=228.93(万元)

NPV一般=560+100×（P/F,8%,1）+145×（P/F,8%,2）+184×（P/F,8%,3）+ 172×（P/F,8%,4）+156×（P/F,8%,5）=35.57(万元)

NPV萧条=560+88×（P/F,8%,1）+116×（P/F,8%,2）+152×（P/F,8%,3）+ 135×（P/F,8%,4）+124×（P/F,8%,5）=-74.78(万元)

经分析，在市场出现繁荣和一般情况下，该项目具备财务可行性（净现值>0）市场萧条情况下，不具有财务可行性。

未来市场具有一定不确定性，投资具有一定风险，不能直接判定项目是否具备可行性，进一步考虑项目投资的风险因素。 （2）计算期望净现值ECNPV

0.3×228.93+0.5+35.57+0.2×（）=71.5（万元） 标准差：

（NPV）=[(228.93-71.5)2×0.3+(35.57-71.5)2×0.5+(-74.78-71.5)2]=111.18(万元) 净现值的概率：

2（NPV<0）=（0-71.5）/111.18=-0.46 (3)该项目要求的必要收益率=5%+1.25×4%=10%

NPV繁荣=560+165×（P/F,10%,1）+188×（P/F,10%,2）+232×（P/F,10%,3）+ 216×（P/F,10%,4）+194×（P/F,10%,5）=187.67(万元)

NPV一般=-560+100×（P/F,10%,1）+145×（P/F,10%,2）+184×（P/F,10%,3）+ 172×（P/F,10%,4）+156×（P/F,10%,5）=3.33(万元)

NPV萧条=-560+88×（P/F,10%,1）+116×（P/F,10%,2）+152×（P/F,10%,3）+ 135×（P/F,10%,4）+124×（P/F,10%,5）=-100.73(万元) (4)

A 2400 3000 1950 1050 35% 0 450

B 3600 3000 1950 1050 35% 210 1440 19.91%

C 4800 3000 1950 1050 35% 930 1920

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