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资本账户开放与中国金融的双向开放
作者：陈博宇
来源：《大经贸·创业圈》2020年第04期
【摘 要】 资本账户开放对金融双向开放的关系及对经济发展的作用，针对目前我国资本账户开放程度不足，提出资本账户进一步开放的相关举措及其意义。 【关键词】 资本效率 放松信贷管制 境外投资管制 人民币账户
开放是国家繁荣发展的必由之路。全方位对外开放是金融发展的必然要求。推进金融业双向开放，能够更好促进国内国际要素有序流动、金融资源高效配置、金融市场深度融合。 其中资本账户开放无疑是推动金融双向开放的重中之重。资本账户开放是一个逐渐放松资本管制、允许居民与非居民持有跨境资产及从事跨境资产交易、实现货币自由兑换的过程。 国际经验表明资本账户开放总体利大于弊。资本账户开放有利于经济发展。根据比较优势理论，资本在全球范围内自由流动和优化配置，能提高资本效率，并产生最大的经济效益。资本账户开放也能使资本在全球范围分散风险，而不把“所有鸡蛋放在同一个篮子”。资本账户开放还能促进对外贸易发展。而且，由于各国人口年龄结构不同，人口抚养比低的国家往往储蓄率较高，资本账户开放能使这些国家将盈余的储蓄资金贷给资金缺乏的国家，而待人口抚养比提高时不降低消费水平。
相反，资本管制会扭曲市场行为，并且管制效果有限。管制的结果或者是国内金融市场竞争过度，或者是国际金融市场竞争不足，或者两者兼而有之。资本管制常与固定汇率政策搭配，常常导致“输入型”通货膨胀或通货紧缩。资本管制也人为割裂国内外资金流动，使资金使用效率低下，资金成本提高，资金市场风险增加。
逻辑上，目前中国资本账户逾70%的开放程度并不低，但仍有三种差距：如股票和债券市场直接融资仍有较多限制;境外主体在境内发行股票、债券和货币市场工具的渠道尚未放开;个人不能直接投资境外证券市场，尽管QFII（合格境外机构投资者）与QDII（合格境内机构投资者）制度一定程度上放开了双向投资。另外是货币汇兑的自由度较低，有额度限制。 而进一步推进资本账户开放，首先要从居民的角度推进开放的进程。
首先，对于境内企业，一是要放开对其从境外借款的管制，并允许其将借得的外汇贷款调回境内结汇后使用人民币。我国进出口贸易占全球贸易量约10%，贷款占全球的四分之一以上。放宽商业信贷管制，有助于进出口贸易发展，也能为人民币跨境结算和香港离岸市场建设拓宽人民币回流渠道。同时，适度放松商业信贷管制，有利于促進国内银行业竞争，改善企
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2022-07-11
