货币时间价值

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浅谈货币时间价值在企业管理中的应用

摘要：货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。在一个广义的环境中，货币时间价值与任何一个渴望在一定期间内支付或收到货币的人有关。然而这一概念对于企业来说更加重要，因为企业做出的筹资决策和投资决策会导致现金流量在未来期间内大量增加。本文就货币时间价值的概念、产生的原因以及其重要意义，还有通过其在企业管理中的应用来说明货币时间价值的重要性。

关键词：货币时间价值 企业管理 决策 一、货币时间价值的概念

货币时间价值是指货币经过一定时间的投资与在投资后所增加的价值。从投资的角度来讲，货币的时间价值，对资金的拥有者来说，是放弃资金的使用权而应得的报酬；对资金的借入者来说，是使用资金所应支付的成本。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。 二、货币时间价值产生的原因

（一）货币时间价值是资源稀缺性的体现。

经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。

（二）货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征。

在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。

（三）货币时间价值是人们认知心理的反映。

由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值。

三、货币时间价值的重要意义

货币时间价值是现代财务管理中的一个重要财务管理观念。它贯穿于筹资、投资、生产经营、利润分配的全过程，对提高企业经济效益具有重要的意义：

1.时间价值是进行筹资决策、提高筹资效益的重要依据。时间价值是确定资本成本、进行资本结构决策的重要基础。筹资时机和举债期限的选择均要考虑货币时间价值。

2.时间价值是投资决策、评价投资效益的重要依据。利用时间价值原理从动态上比较衡量同一投资的不同方案以及不同投资项目的优选和最佳方案，为投资决策提供依据，从而提高投资决策的正确性。树立时间价值观念能够使投资有意识地加强投资经营管理，能够使投资项目建设期尽量缩短，从而争取更大的货币时间价值。

3.时间价值是企业进行生产经营决策的重要依据。例如，生产经营、销售方式、定价决策、流动资金周围速度的决策等，都必须有正确的时间价值观念。 四、货币时间价值在企业管理中的应用 （一）在筹资中的运用 1.利用权益资本筹资

首先是关于吸收直接投资，由于这种方式不仅可以筹集到资金还可以直接获取投资者的先进技术，所


以有利于尽快形成生产能力，这样就可以为企业增加一定的时间价值。但是这种方式的资本成本较高，因为其报酬是根据出资的数额和实现利润的多寡来计算的。其次对于发行股票来说，它没有固定的到期日，是无须偿还永久性的资本，也不需定期支付股利。然后，关于留存收益。虽然企业可以利用加大留存收益来进行筹资，而且用这种方式还可以减少对股东所支付的股利，但这样会影响到企业今后的外部融资，不利于企长远的发展。 2.利用债务资本筹资

首先，关于长期借款，和其他方式来进行比较长期借款的成本比较低，其利息可以在所得税前列支。而且比起股票、债券来说它的等集速度要快很多，可以较早的使用这些资金来获得收益。它还能根据公司情况提前偿还本息，这样能为企业节省一部分资金，但其不足之处就是筹资的数额有限。其次，对于债券来说有固定的到期日，并须定期支付利息，发行公司必须承担按期付息偿本的义务。但债券的利息也允许在所得税前支付，发行公司可享受扣减所得税的优惠，公司实际负担的债券成本一般要低于股票利息，而且无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，这样增加的收益大于支付的债息额就会增加股东的财富和公司的价值。 (二)在投资中的运用

货币时间价值更多运用于企业的投资决策中。特别是中长期投资决策中，货币时间价值显得尤为重要。在企业的投资决策中应考虑的因素有：

1.机会成本观念。机会成本是指投资决策中，从多种方案中选取最优方案而放弃次优方案所丧失的收益。机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。当考虑机会成本时，往往会使某些看上去有利可图的投资实际上无利可图甚至是亏本的投资。机会成本在决策中的意义，在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，为既定资源寻求最为有利的使用途径。

2.现金流量观念。现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。任何一个投资项目的现金流量都包含三个因素：投资过程的有效期，即现金流量的时间域；发生在各个时刻的现金流量，即每一时刻的现金收入或支出以及平衡不同时点现金流量的资本成本。这三个要素不论缺哪一个都不能成为投资项目的现金流量。在投资决策分析中，现金流量比利润更有意义。

3.风险收益均衡观念。一般而言，风险是指遭受损失的可能性。风险是指实现现金流收益对期预期现金流收益的背离。二者的差异即反映了风险。企业风险主要有经营风险和财务风险两类。其中，财务风险是由于企业筹集资金而给企业预期收益带来的不确定性，尤指企业负债筹资所面临的风险(到期不能还本付息)。此风险源于企业资本利润率与借入资本利息率差额的不确定性和企业资本结构的不确定性。经营风险是由于生产经营的原因给企业预期收益带来的不确定性，包括各种生产和投资活动带来的风险。这种风险主要来自于客观经济环境的不确定性，如社会经济是否稳定、金融市场利率的变化、通货膨胀程度等都会造成企业供产销活动的不确定和未来收益的不确定等。 五、总结

货币的时间价值理论是评价企业投资方案的基本标准, 科学、合理地把货币时间价值理论运用到筹资、投资、经营管理、利润分配等各项投资决策中去, 可以提高投资决策的科学性和准确性。帮助企业管理者节约使用资金，充分提高资金的使用效果，充分实现资金时间价值，使资金在有限的时间和空间范围内获取最大价值。随着财务问题的日益复杂化, 企业要在竞争中求生存和发展, 就必须加强资金管理, 牢固树立货币的时间价值观念, 只有这样, 才能提高企业的经济效益。 六、参考文献

[1]任葆 《着力提高货币的时间价值》 2006年 湖北科技出版社 [2]荆新 王化成 刘俊彦 《财务管理学》 中国人民大学出版社 [3]毛付根 《管理会计》 高等教育出版社

[4]谌勇 《现代财务管理》 2007年1月 北方交通大学出版社 [5]项莉 《贷币时间价值的应用》 辽宁经济 2007年O5期

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