春秋航空股份有限公司筹资方式及其启示

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春秋航空股份有限公司筹资方式及其启示

作者：葛晓阳

来源：《现代经济信息》 2017年第14期



春秋航空股份有限公司筹资方式及其启示

葛晓阳 浙江工商大学

摘要：近年来，航空运输业对我国国民经济的推动作用不容小觑，春秋航空作为中国首批民营航空公司之硕果仅存者，经过十几年的沉淀积累，初露锋芒，成为当前国内最成功的低

成本航空公司。本文将通过分析南方航空的筹资方式，找到其中存在的问题并提出意见和建议。

关键词：春秋航空；筹资方式；对策建议

中图分类号：F275文献识别码：A文章编号：1001-828X(2017)021-0-01

一、春秋航空的现状分析

(一)公司简介

春秋航空(Spring Airlines)股份有限公司是首个中国民营资本独资经营的低成本航空公司专线，平均上座率达到95.4%，成为国内民航最高客座率的航空公司。

(二)同期同行业对比

将2017年3月31日的核心指标与2016年3月31日的比较，从盈利能力看，整个航空运输业的盈利水平呈下降趋势，行业净利润从12.48%下降到8.65%，春秋航空的盈利能力受到大背景的影响也呈现走低的趋势，从17.56%下降到11.79%。从偿债能力看，春秋航空的偿债能力与行业总体上升趋势保持一致，行业流动比率从1.25上升到1.83，春秋航空的流动比率从0.79 上升到1.38，但是仍然位于行业平均之下。从运营能力来看，春秋航空的运营能力在行业走低的情况下仍然坚挺，行业竞争力强，资产收益率达到3.46%和2.52%，连续两年都超过了行业平均收益率2.29%和1.52%。从周转率指标来看，春秋航空的应收账款周转率不断提高，从19.33上升到22.41，收账更加迅速，资产流动性更强，短期偿债能力变强。

二、春秋航空的筹资方式

(一)权益资本筹资

1.股票筹集

2015年，南方航空IPO上市，发行1亿股，以每股18.16元的价格筹资18.16亿元。公司自上市以来累计增发 2 次，2次都在进行中，都属于非公开定向增发。一方面引进大量资本以满足之后的航空线路的完善和运营能力的提高，另一方面保证了自身控制权和战略投资者的地位。

2.留存收益

2015年，春秋航空两次分红，分红方案分别是10派2.40元(含税)、 10转10股。2016年，春秋航空10派2.10元(含税)，今年则提出了10派1.6元(含税)的方案。




春秋航空自上市以来，每年进行分红，充分考虑到了股东的利益。在四次分红中，三次是现金股利，股利支付率都在10%以上，保证了股东的权益和公司重要股东的控制权。公司发放股票股利一次，调整了资本结构，降低了筹资成本，减轻了公司的现金压力。

(二)债务资本筹资

主要债务资本构成表



由上图可以看出，春秋航空的债务资本的主要筹资方式有长期借款、短期借款、预收账款组成。其中银行借款在债务资本中占比高。

三、原因分析及其对策建议

(一)原因分析

1.资本成本

春秋航空股份有限公司的筹资主要来自于债务资本，债务资本的主要组成部分是是银行借款。银行借款筹资速度快、成本低、弹性好，而且还给公司带来财务杠杆利益。当公司的投资报酬率大于借款利率时，会提高净资产收益率，吸引更多投资者加入。

2.财务风险

公司筹集资本主要是用于购买飞机和补充动资金。通过筹资，满足公司业务快速发展和营运管理的需要，在保证了公司的偿债能力的同时，降低了公司的财务风险。2015年，公司在债务资本占比大的情况下，引入权益资本，降低了筹资成本和财务风险，并且在之后尝试增发，不断扩大权益资本的比重。

3.投资政策

近几年，世界经济缓慢复苏，中国产业结构和需求结构优化，居民消费水平提高。大背景下，各航空公司都普遍有扩张的冲动。春秋航空在安全营运、枢纽建设、渠道建设方面也投入了大量的人财物。高度增长的产业态势带来了供大于求的问题，也意味着公司将会面临更大的投资风险。

(二)对策建议

1.保持核心竞争力

核心竞争力是能使一个企业持续稳定增长的能力，春秋航空作为民营资本独资经营的航空公司，要充分发挥民营资本的活力优势。一方面，公司要保持经营模式优势，制定异质化战略，合理控制扩张速度，作为国内首家低成本航空公司，要保持其“两单”“两高”“两低”的经营模式。另一方面，也要开发新的行业模式，继续航旅业务合作平台建设，延长产业链，提高盈利能力。

2.控制财务风险


从同行业比较中，春秋航空的偿债能力在行业平均以下，表明公司面临较大的财务风险。从往期报表中可以看出，公司对此已经有所重视，两次增发股票，试图提高权益资本的比重。除此之外，公司还可以建立偿债基金，建立财务中心，加强对公司财务资金的管理。

3.提高资金周转速度和营运效率

春秋航空要确定合理的资金结构，定期清理不当的资金占用，还要适当减少集团产品的生产周期，加快生产资金的回笼，提高集团资金的周转速度。同时，公司还要对集团内部资金进行精准的核算，建立健全相关资金管理制度，提高营运效率。

参考文献：

[1]翟欢欢.企业负债经营分析[J].时代金融,2015(610):247-250.

[2]竺素娥.财务管理[M].北京:科学出版社,2017:198-199,31．

作者简介：葛晓阳(1995-)，男，浙江人，专业：应用化学，学校(单位)：浙江工商大学。

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