财务管理—折现例题

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第三章，第六节，资本成本与资本结构

一、银行借款资本成本例题

【例3－7】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。 【按照一般模式计算】

银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02% 【按照折现模式计算】



现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）

现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5） ＝16×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5） 16×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5）＝199.6 用8%进行第一次测试：

16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6 用9%进行第二次测试：

16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6 采用内插法：

折现率 8% Kb 9%

现金流出现值 200 199.6 192.22

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解之得Kb ＝8.05%

【例·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（ ）。 A.3% B.3.16% C.4% D.4.21% 『正确答案』B 『答案解析』

长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元） 长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16%

也可用公式，4%*（1-25%）/1-5%=3.16%

将答案中的两步综合一下,就是:

长期借款筹资成本＝[筹资净额/（1－长期借款筹资费率）×利率×（1－所得税率）]/筹资净额

将筹资净额约掉,就得到:

长期借款筹资成本＝利率×（1－所得税率）/（1－长期借款筹资费率）

二、公司债券资本成本例题

【例3－8】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。 『正确答案』

【按照一般模式计算】

公司债券资本成本率＝[1000×7%×（1－20%）]/[1100×（1－3%）]＝5.25% 【按照折现模式计算】

1100×（1－3%）＝1000×7%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5） 按照插值法计算，得Kb＝4.09%

【例·单选题】某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，按溢价10%发行，债券发行费用为发行额的5%，该公司适用的所得税率为30%，假设用折现模式计算，则该债券的资金成本为（ ）。 A.5.8% B.6.29%

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C.4.58%% D.8.5% 『正确答案』C 『答案解析』

用折现模式计算资本成本，有：1000×（1＋10%）×（1－5%）＝1000×8%×（1－30%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）＝1045，

当Kb为4%时，1000×8%×（1－30%）×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1071.20 当Kb为5%时，1000×8%×（1－30%）×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1025.95

折现率 4% Kb 5%

现金流入现值 1071.20 1045 1025.95



解之得Kb＝4.58%。



三、融资租赁资本成本

【例3－9】租赁设备原值60万元，租期6年，租赁期满预计残值5万元，归租赁公司。每年租金131283元，要求计算融资租赁资本成本率。



『正确答案』

现金流入现值＝租赁设备原值＝600 000元

现金流出现值＝各期租金现值＋残值现值＝131283×（PA，Kb，6）＋50000×（P，Kb，6） 600 000＝131283×（PA，Kb，6）＋50000×（P，Kb，6） 得：融资租赁资本成本Kb＝10%



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