简述资本资产定价模型

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简述资本资产定价模型



资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是衡量一个资产预期回报率的模型。该模型可以用于衡量任何一种金融资产、商品及其它资产的预期收益率。该模型是现代投资学发展的重要里程碑，人们可以利用该模型估算各种风险投资的潜在回报。同样，CAPM也是学术界和商业界的标准模型，用于进行风险有关的决策。

简单来说，资本资产定价模型由两部分组成。第一部分是风险无关的市场利率--基准利率。第二部分是风险相关的资产特定部分。第二部分是通过资产组合收益和整个市场（或指定基准）收益的相关性自然而然地进入该模型的。CAPM理论表达式为：

$$E(R_{i}=R_{f} + \beta (E(R_{m} - R_{f}$$

其中，$E(R_{i}$表示资产$i$的预期回报率，$R_{f}$表示无风险利率，$\beta$表示资产$i$与市场之间的风险相关系数，$E(R_{m}$表示市场平均预期回报率。

CAPM的逻辑基础是，在资本的充分市场中，风险与收益存在着确定的正比关系。资产的收益率与其内部风险程度相关，资产的风险增加，其收益率也就增加。市场上支配着风险厌恶的投资者，他们是最需要


CAPM来进行决策的。对风险厌恶的投资者来说，完全风险性资产和无风险的国库券之间的有效边际替代率是一个定理。与CAPM有关的基本假设是不完美市场的存在，投资者可以通过选择把资产的回报率控制在安全边界内。

然而，CAPM模型并不是没有缺陷。一些领域的研究表明，尽管CAPM的理论得到了广泛的适用，但该模型并不能很好地被用于在账面价值和市场价值之间实现准确的交互。此外，CAPM也没有充分考虑流动性、价值、红利等其他因素对预期收益或回报的影响。

总之，CAPM是现代投资学的一个重要里程碑和风险决策的标准模型。虽然CAPM存在一些缺陷，但其适用范围广泛，可以为投资者提供一种较为广泛的预期回报率衡量方法，同时也能帮助他们进行更好的投资决策。

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