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资本价值的三种理解：票面价值；账面价值；市场价值。
业绩评价要素:评价主体，评价客体，评价目标；评价指标；评价标准；评价方法；评价报告。 一.名词解释
1.产权重组：指在对企业产权重新界定的基础上，对企业股权规模和结构的重新设置，经过股权调整与转让流通等方式，确定合理的股权规模与结构的重组行为。
2.财务战略：指为实现公司目标和战略目标，提高财务活动效率，控制财务风险，在分析企业外部和内部环境因素对财务活动影响的基础上，对企业发展具有全局性、长期性和根本性影响的财务活动进行规划个控制的过程。
3.价值创造：指企业的内在价值，即企业将要为其权益所有者创造的一系列期望的未来现金流的净现值，是预测期股权现金流的当前价值.价值实现：指通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价格之间的相关性，避免管理期望价值与市场预期价值的差异，使经营绩效有效的反映于资本市场的股东投资效益。 5.财务杠杆：是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。
6.财务治理:以财务关系为逻辑线索，通过财权的合理配置，形成有效的财务激励和约束机制，协调股东、债权人和经营者之间的财务冲突和矛盾，建立合理的利益制衡机制提高治理效率的一系列财务制度安排。 7.财务战略规划:指通过分析公司内外部环境因素对财务活动的影响,根据公司在未来发展阶段的目标定位,总体战略和经营战略,对公司未来发展阶段的筹资,投资和分配等财务活动进行全局性,长期性和创造性的谋划。二.简答
1.股权结构治理包括哪几个方面：①从财务治理角度，股权结构治理主要是指两方面内容：股权分布状况的治理与股权属性的治理。②股权分布状况的治理包括股权集中度、第一大股东以及经营者持股比例三个方面的治理。③股权属性的治理包括国有股的治理、法人股的治理和流通股股东的治理。.我国股权结构存在的问题有哪些：①股权集中度过大。②国有股比重大。③管理层持股比例低。基于股权的代理问题（1）股东和经营者的代理问题①道德风险（经营者的努力不足行为；经营者的在职消费行为；经营者的短视行为）②逆向选择（2）大股东和小股东的代理问题（主要表现为“掏空”现象：大股东侵占中小股东的利益，将财产和利润转移出去的行为）优化股权结构建议：①积极推进国有股减持(股权分置改革,混合所有制改革)②完善经营者股权激励机制③积极发展和激励机构投资者 2.简述企业资本扩张经营价值来源：获取战略机会；产生协同效应；提高管理效率；发现资本市场错误定价。 3.企业资本扩张重组的价值创造分析涉及到对并购双方的价值评估:为了评估重组对购买公司股东的价值创造潜力，必须评估卖方价值，收购获益价值以及控制卖方所要求的价格。企业并购带来的风险：(1)企业并购实施前的决策风险:1.并购动机不明确而产生的风险2.盲目自信夸大自我并购能力而产生的风险 (2)企业并购实施过程中的操作风险（信息不对称风险、资金财务风险）财务风险主要来自几个方面：筹资的方式的不确定性、多样性，筹资成本的高增长性、外汇汇率的多变性等
(3)企业并购后整合过程中的“不协同”风险（管理风险、规模经济风险、企业文化风险、经营风险） 4 .在制定预算控制标准的过程中，应注意哪些问题？ （1）要结合企业现状纵向分析企业的历史数据。（2）要进行横向比较和研究同行业和同类企业的相关数据。 （3）要进行公司战略规划，不仅明确关键成功因素，而且明确关键成功因素与战略目标之间的逻辑关系。 （4）要考虑其他组织背景变量，尤其是外部环境和组织结构的影响性，从而区分可控因素与不可控因素。 5.试分析企业的价值创造的具体表现形式;创造价值是现代企业生存与发展的关键，是企业追求的最终目标。企业要实现价值创造，首先应明确价值创造的表现与计量。企业的价值创造通常主要体现在资产价值增加、资本增值，股票价格上涨、股利增加，现金净流量增加等方面。(1)价值创造与资本增值。企业价值创造主要体现在资产价值增加和资本增值方面，关键在于资本增值。（2）价值创造与股票价格及股利。由价值创造的内涵可以得知，股东持股所获得的收益有两个方面，一是特定股价时间内的股票价格增长，二是特定股价时间内所获得的股利。因此，为了使股东价值最大化，企业必须努力保持每股股票价格与每股股利持
续增长。（3）价值创造与现金流量。在任何时点，公司的价值是其未来现金流量的现值。价值创造能力和产生自由现金流量的收益能力之间存在着必然联系。期望创造最大的股东价值的公司必须致力于实现未来现金流量的最大化。
三.论述题管理控制四大模式比较
1. 制度控制系统：优点：企业行为规则明确；操作简单，便于全员执行；制度控制系统简历的环境条
件与条件限制较小。缺点：限制管理者及职工的主观能动性；定量控制不够，缺乏与企业目标的直接衔接。（管理基础与环境较差） 2. 预算控制系统：优点：企业行为量化标准明确；企业总体目标与个体目标紧密衔接；突出过程控制，
可几十发现问题、纠正偏差。缺点：预算控制系统指定复杂；在某种程度上限制了管理者及职工的主观能动性；预算标准刚性使控制不能随着环境的变化而变化。（管理基础与环境良好）
3. 评价控制系统：优点:既有明确的控制目标，又有相应的灵活性，有利于管理者及员工在实现目标过
程中主观能动性的发挥。缺点：缺少程序或过程控制，不利于随时发现与纠正偏差。（管理基础与环境良好）评价控制系统相对于预算控制和制度控制是一种较高层次的控制。
4. 激励控制系统：优点：将管理者的利益与所有者的利益相联系，通过利益约束机制规范管理者的行
为。缺点：具体目标不明确，对企业文化、管理者素质要求较高。（管理基础与环境优秀）
如何运用管理控制程序与方法进行财务管理，搞好财务控制、财务评价、财务激励？
（1）管理控制的目的是使战略被执行，从而使组织的目标得以实现。组织的目标包括财务管理的目标，所以说管理控制包括财务管理方面的控制。（2）在财务评价中可以应用管理控制的方法，比如，杜邦财务分析评价体系、EVA指标评价等。（3）管理控制程序的最后一步是管理者激励，管理者激励包括精神激励和物质激励。注意管理者物质激励与财务激励的联系。（4）管理控制的方法广泛应用于财务控制、财务评价和财务激励，而实施好管理控制程序是管理控制方法正确应用的保证。 四.计算：甲公司经营发展，需要并购乙公司，甲公司目前的资产总额50000万元，负债与权益之比为2：3，息税前利润为8000万，股票市价为72，发行在外的股数1000万股;乙公司的资产总额30000万元，息税前利润为3500万，负债与权益之比为1：1，股票市价为12，发行在外的股数1000万股，两公司的所得税率为25％，两公司的负债均为长期银行借款，银行借款年利率为10％，预计并购后乙公司能获得与甲公司相同水平的权益净利率和市盈率。要求：
（1）计算甲、乙两家公司并购前各自的权益净利率和市盈率。（2）计算目标企业乙公司的并购价值。 甲公司 乙公司 所有者权益 负债 利息 税后净利 每股收益 市盈率 权益净利率
50000×（3/5）=30000
50000-30000=20000 20000×10%=2000
30000×（1/2）=15000 30000-15000=15000 15000×10%=1500
（8000-2000）×（1-25%）=4500 （3500-1500）×（1-25%）=1500 4500/1000=4.5 1500/1000=1.5 72/4.5=16 4500/30000=15%
12/1.5=8 1500/15000=10%
②乙公司的预计净利润=15000×15%=2250（万元）；目标企业价值=2250×16=36000（万元）
五.案例分析：1）现代企业的目标是资本的增值，企业重组是实现企业资本增值的重要手段和措施。ST公司重组就是要以资本保值增值为目标的，运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资本结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置。
2）当前股权分置改革正热火朝天地进行，问题公司、绩差公司都实行重组式股改，在股改进入到中盘阶段后，重组对价渐渐成为时尚。而ST公司，问题公司的重组多为非对价重组，于是它们为了实现重组，极易财务造假，由此引发新一轮的经济泡沫，这势必会影响中国股市的健康发展，也违背了企业重组的真正目的。因此，监管机构应尽量发挥其监督职能，使重组能够顺利有效的进行。
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2023-02-27
