伊利股份有限公司偿债能力

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摘 要：随着我国社会主义经济市场日益完善，偿债能力已经成为现代企业财务管理的核心内容，也是进行财务分析的一个重要方面。对企业而言，通过测定企业偿债能力，有利于科学地进行筹资和投资决策，灵活的运用企业资金；对企业外部而言，企业偿债能力的强弱是债权人确定决策和方向的主要依据。

关键词：伊利股份有限公司；短期偿债；长期偿债

内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520重点工业企业之一。 伊利集团拥有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶、奶酪等1000多个产品品种，产销量、规模、品牌价值居全国第一。伊利公司主要经营范围 ：乳制品（含婴幼儿配方奶粉）制造；食品、饮料加工；农畜产品及饲料加工，牲畜、家禽饲养，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副产品，汽车货物运输，日用百货，饮食服务（仅限集体食堂）；企业的乳制品、食品、畜禽产品、饮料、饲料；公司控制着大量优质廉价奶源，具备规模和原材料的成本优势；主要业务包括液态奶、冷饮系列产品、奶粉及奶制品等。是国内最大的乳品企业；已积极改善产品结构，发展毛利率较高的酸奶和高档奶粉。 1 伊利股份有限公司偿债能力分析

1.1 现金比率是经营活动现金净流量与流动负债的比值，反映企业用每年的经营活动现金净流量偿还到期债务的能力。

现金比率可以准确地反应企业的直接偿付能力，当企业面临支付工资日或大宗进货日等需要大量现金时，这一指标更能显示出其重要作用。现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业不可能也没必要保留过多的现金类资产。如果这一利率过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用，所以并不鼓励企业保留过多的现金类资产。一般认为这一比率在20%左右比较合理，在这一水平上，企业的直接支付能力不会有太大的问题。

由表1可以看出伊利股份短期偿债能力的三个指标发展趋势基本一致，2010年至2012年呈下降趋势，2010年至2012年变动不大，而2012至2014年三个指标值都出现了较大的提高，但总体三个指标值均较低。一般认为流动比率为2：1、速动比率为1：1时是较为适宜的，但近几年伊利股份的这两项指标的数值都偏离这一标准比较远。流动负债增加是其主要原因，总体上流动比率都小于1，表明企业营运 资金不足，安全边际较小，即使所有流动资产变现也无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱。

通过分析，主要原因是2008年“三鹿奶粉事件”的影响，造成了民众对乳制品的恐慌，导致产品积压，销量下降，流动资产回收速度减慢，因此，伊利股份短期偿债能力较弱。“三聚氰胺事件”后，随着公司生产销售的稳定及良好发展，负债逐渐得到回收，资产稳步增长，2013年公司短期偿债能力得到了较大幅度的提高，2014年稳中有升，但其指标值还是偏低，说明伊利股份存在的短期偿债风险值得关注。 1.2 股东权益比率

股东权益比率是所有者权益同资产总额的比值，反应企业内部资产中有多少是投资人投资所形成的。

一般来说，股东权益比率越高说明企业的流动性越强，流动负债的安全程度越高，短期债权人到期收回本息的可能性也越大[1]。但与流动比率类似，从企业的角度看，速动比率也不是越高越好，对速动比率要具体情况具体分析。根据经验，通常认为速动比率等于1比较合理。因此在财务分析中，往往以1作为速动比率的比较标准，但这个经验数据也不是绝对的，不同的环境、不同的时期、不同的行业，情况都不尽相同。


由表2可以看出2008年“三聚氰胺事件”的恶劣影响，产品滞销、业绩下降。伊利的资产负债率指标前三年的都高达70%以上， 主要是由于三聚氰胺事件对乳制品销量的冲击，破坏了良性的产业链。在2011年，由于长时间的恢复，最终使得该比率降到了70%以下。2010年到2013年，伊利股份的资产负债率呈上升趋势，企业大量使用票据采购，大量的应付账款未结算，导致这三年的资产负债率高居不下，企业的长期偿债能力下降。而股东权益比率正好相反，这期间企业的长期债务偿还能力欠佳；2010年到2013年乳制品行业逐渐恢复发展，伊利股份的资产负债率和股东权益比率这两个指标均持续保持逐年趋好的变化趋势，2013年至2014年企业的长期偿债能力逐渐提高。总体来说伊利股份长期偿债能力的实力还是比较强的。

从图中可以看出，总的来说长期偿债能力风险较大，债权人有一定风险，应降低借款额度，采用其他融资方式，提高资金周转率。 2 加强伊利股份有限公司偿债能力 2.1 加快货币资金的周转

应尽量减少货币资金的闲置，减少流动资产的占有率，要加强货币资金的利用率，提高货币资金的获利能力，充分利用拥有充足的货币资金的强大优势创造更高的利润。加强对存货的管理，存货过多会占用资金，且通常变现能力较差，直接导致偿债能力下降，因此要减少在产品，扩大销售产成品，降低原材料库存。加强对应收账款的管理，加快应收账款回笼的速度，根据客户的不同分别制定科学合理的收账政策，谨防应收账款过大。对于长期投资，应要先对他们进行仔细地预测和分析，避免盲目投资，如摊子铺得过大，一时难以收缩。购置固定资产时要与企业的实际需要相联系，防止固定资产闲置过多，要充分利用资金。 2.2 制定合理的偿债计划

当前各行业竞争极其激烈，很多企业的资金链都相对紧张，在当今的资本市场上，举债的方式种类繁多，由过去单一的向银行贷款发展到可利用多种渠道筹集资金，为了进一步提高公司的偿债信誉。公司可以向资金市场拆借、使用商业信用，运用发行债券和股票、引进外贸等等方法来解决短期的资金短缺，提高短期的偿债能力。

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