阿里巴巴并购优酷土豆案例分析

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阿里巴巴并购优酷土豆案例分析

作者：王志亮，高雪

来源：《时代经贸·北京商业》 2017年第21期



【摘 要】本文以阿里巴巴和优酷土豆的合并为研究对象，对合并前的经营业绩和经营战略进行对比，对阿里巴巴并购优酷土豆的并购方案、并购过程、并购动机及并购产生的影响进行分析。结果表明，此次合并能够为合并双方实现战略上的双赢局面，同时为未来企业的多元化发展、提高市场竞争力具有借鉴意义。

【关键词】阿里巴巴；企业并购；优酷土豆

2015年10月16日晚，阿里巴巴和优酷土豆几乎同时发表公告阿里巴巴将全资收购优酷土豆股份有限公司，此消息一经公布就引起行业内的学者专家及公众的热议，[1]前者是经营多元化的互联网业务为主，后者是以互联网视频为主要经营业务，大家对于二者的结合对业绩水平及公司发展前景产生的影响充满期待。

一、并购背景

（一）行业背景

此次合并的收购方阿里巴巴属于互联网行业，互联网行业在近几年发展迅速，基础设施不断完善，行业的扩张速度更是有目共睹。截止至2016年12月，我国网民规模达到7.31亿，其中，手机网民6.95亿，较2015年底增加7550万人。网民中使用手机上网人群占比由2015 年的90.1%提升至95.1%。互联网普及率达到51.7%，超过全球平均水平3.1个百分点。[2]同时，互联网塑造的社会生活形态也在进一步加强。互联网行业近几年也在不断地进行跨行融合，创造出更多新的商业模式，覆盖了衣食住行的方方面面，促进了消费经济的发展。

合并的被收购方优酷土豆属于互联网视频行业，近几年互联网视频行业市场规模不断扩大，收入不菲，但是互联网视频行业普遍亏损严重，主要是由于行业自身的原因，为了在行业中获得竞争地位，就要有优秀的版权资源，而随着优质版权资源的稀缺性和竞争者争相购买，版权资源的成本越来越高，导致近几年很多的互联网视频公司连续几年利润为负数。[3]这种情况下，就促使互联网视频公司创造新的商业模式，这也是近几年行业内的公司纷纷进行整合并购的主要原因。

（二）公司背景

阿里巴巴集团，此次合并的收购方，1999年成立至今，是国内最大的互联网公司。阿里巴巴集团是多元化的互联网经营业务，其业务体系也涉及各个领域。阿里巴巴已经形成了一个通过自有电商平台沉积以及UC、高德地图、企业微博等端口导流，围绕电商核心业务及支撑电商体系的金融业务，以及配套的本地生活服务、健康医疗等，囊括游戏、视频、音乐等泛娱乐业务和智能终端业务的完整商业生态圈。2014年底，手机视频发展迅速，用户规模已经达到3.13亿，同比增长6611万人，移动视频成了竞争之间的抢夺重点。从图1中可以看到，阿里经营业绩良好，从近几年的报表中可以看出其利润数额巨大，资金流充裕，阿里巴巴在开拓了金融、物流、信息网络平台后，开始建立自己的娱乐版块。该板块囊括了阿里影业、阿里音乐、阿里体育、UC、阿里游戏、阿里文学、数字娱乐事业部。

优酷土豆股份有限公司， 此次合并的被收购方，是优酷和土豆两家公司在2012年8月通过100%换股合并而来，优酷土豆公司是互联网视频行业的领军企业，但合并后经营业绩继续下滑及二者内容的同质化，优酷土豆在合并后的盈利情况也没有得到改善，从图2可以看出，优


酷土豆的利润连续几年为负。优酷土豆及整个互联网视频行业也意识到这一点，一直在寻找和创新自身的商业模式。

二、并购过程

阿里巴巴收购优酷土豆的过程可以分为两个阶段，即先入股，再收购。

（一）入股

2014年4月阿里巴巴宣布与优酷土豆达成合作伙伴关系。此次投资是阿里巴巴连同云锋基金共同出资，总持股比例18.5%，其中阿里巴巴占16.5%，成为优酷土豆的第二大股东。在投票权方面，因为优酷在上市之初就设计了AB级架构，保证了在阿里入股之后管理层依然拥有对公司的控制权。

（二）收购

2015年10月16日，阿里巴巴集团宣布，已向优酷土豆公司董事会发出非约束性要约，拟以每ADS（美国存托凭证）26.60美元的价格，现金收购除阿里巴巴集团已持有优酷土豆股份外，该公司剩余的全部流通股。2016年4月6日，阿里巴巴集团CEO张勇宣布，优酷土豆正式完成私有化，成为阿里大家庭一员。优酷土豆的总裁仍负责企业内的经营决策。[4]

三、并购动因分析

此次并购， 双方表示将实现打造中国领先数字娱乐平台的梦想。阿里的电商需要视频展示，阿里的影视需要平台承载，阿里的生态需要视频服务，这些恰好优酷土豆都具备。做原创需要资金，也需要资源，而这些阿里恰好具备。这将是一次双赢的收购，将改写中国网络视频的版图。

（一）阿里巴巴的并购动因

对于经营业绩良好，资金充裕的阿里巴巴集团收购优酷土豆互联网行业，为自身互联网业务多元化战略布局，这是此次收购的主要动因，具体分析如下。

1.充实阿里文化产业链，实现多元化发展。从近几年阿里巴巴在文化领域的投入看出，阿里巴巴收购优酷土豆也是阿里巴巴构建文化产业链的关键的一步。阿里巴巴一系列的文化产业布局包括推出互联网机顶盒、互联网电视、阿里影业、阿里音乐、阿里文学、阿里体育及数字娱乐事业部等，我们认为阿里巴巴此次收购优酷土豆是在填补阿里集团内部视频发布平台的空白，完善文化产业链的布局。

2.整合资源，实现协同效应。阿里巴巴推出互联网机顶盒及互联网电视等，目的是抢占家庭互联网领域的竞争地位，而视频在家庭互联网中占有重要的地位，优酷土豆拥有丰富的版权资源及视频资源，会为阿里巴巴家庭互联网生态的构建提供支持。[5]同时，也会巩固阿里巴巴的原有业务。优酷土豆拥有庞大的使用人群，据统计，平均每月优酷土豆的用户达到4亿，阿里巴巴可以在优酷土豆的收费平台上使用支付宝，以此增加支付宝的使用人群，达到双赢的局面。

（二）优酷土豆的并购动因

优酷土豆属于国内最大的互联网视频公司，而国内的互联网视频行业面临的最大问题是无法实现持续的盈利，而此次合并能够解决盈利模式单一的问题，具体分析如下。




1.充实现金流，扭亏为盈。互联网视频行业的亏损主要是由于购买版权的成本过高的原因导致的，而为了争夺用户所有的企业都要投入大量的资金去购买版权资源和集团自制剧。通过此次收购可以为优酷土豆带来充裕的资金支持，也会对优酷土豆的内容采购和制作提供支撑作用。[6]同时，优酷土豆每年的带宽成本占支出的比例很高，通过合并，优酷土豆可利用在网购淡季情况下阿里的带宽盈余，可以节约大量的带宽成本。

2.促进企业发展，提高竞争力在行业内公司纷纷整合并购合作的背景下，市场份额和地位都会受到冲击，优酷土豆通过并购，既可以扭转这样的局面也可以为企业自身的发展提供帮助。[7]例如优酷土豆制定的多屏战略就可以结合在阿里巴巴互联网机顶盒和互联网电视的内部，为其提供更多的视频接口。同时，阿里云也会为多屏技术提供巨大的保障和支持。由此可见，优酷土豆通过这次合并，既可以获得雄厚的资金支持，还能在战略实施过程中得到保障。

四、结论

通过分析， 此次收购对于双方来说都是成功的。既可以实现阿里巴巴的娱乐版块战略布局的推进，又可以为优酷土豆的经营提供资金支持，对于双方的可持续发展和行业的发展都是有利的。同时，阿里巴巴和优酷土豆要做好资源整合和分配的方案准备，减少整合成本，达到资源的有效配置，实现长期双赢的局面。像许多的收购案例一样，后期并购整合中都会面临很多的问题和挑战，例如不同行业的经营方式，控制权和参与权的问题等等。

（北方工业大学经济管理学院，北京100144）

参考文献：

[1]李云婷.阿里巴巴拟并购优酷土豆方案研究[J].市场观察,2016(4)178.

[2]丁道师.阿里5.9亿美元入股魅族的4点解读[J].金融经济,2015(4)75-76.

[3]王秀丽,刘子健.互联网企业战略并购与财务协同效应研究——基于百度并购去哪儿网的案例分析[J].北京工商大学学报,2014(6)121-123.

[4]孙冰.阿里巴巴45亿美金“迎娶”优酷土豆[J].中国经济刊,2015(10)27-28.

[5]颜菊阳.阿里拟全面收购优酷土豆.补齐娱乐拼图[N].中国商报,2015-10-21(10).

[6]刘夏.阿里收购优酷土豆落定[N].新京报,2015-11-07(21).

[7]陈存良.浅析阿里巴巴电子商务应用[J].企业导报,2012(19)46-48.

基金项目：本文获北京市教委社科计划重点项目资助。

作者简介：

王志亮（1973—），男，河北邯郸人，管理学博士，北方工业大学经济管理学院副教授，研究方向：会计理论与方法、环境会计与低碳经济。

高雪（1992—），女，辽宁沈阳人，北方工业大学经济管理学院硕士研究生，研究方向：会计理论与方法。

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