公司财务贵州茅台杜邦分析图

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杜邦分析法——贵州茅台公司

贵州茅台2013/12/31杜邦分析图



权益报酬率 35.51%(38.97%)















总资产报酬率 31.79%(35.07%)



X

权益乘数 1.256(1.27)











销售利润率 48.72%(50.3%)

X

总资产周转率 0.62(0.66)







净利润

/



营业收入 31,070,596,222.23



15,136,639,784.35

营业收入 平均资产总额

/

52,364,294,278 31,070,596,222.2













营业收入

-



+

9,282,061,270

投资收益 3,010,000



-

所得税 5,467,460,545



+

其他 --

全部成本

331,070,596,222



营业成本



4,984,668,197

销售费用







1,858,132,722.71

管理费用

2,834,740,716.00

财务费用 -429,074,364.68






贵州茅台财务比率和变化情况 表一：

贵州茅台公司 2012年 权益报酬率 总资产报酬率 权益乘数 销售利润率 总资产周转率

38.97% 35.07%

1/(1-21.21%) 50.3% 0.66

2013年 35.51% 31.79%

1/(1-20.42%) 48.72% 0.62

变化 -3.46% -3.28% -0.014 -1.58 -0.04



贵州茅台基本财务数据

表二： 单位：万 贵州茅台公司 净利润 营业收入 平均资产总额 负债

所有者权益

杜邦分析图

第一层： 对权益收益率的分析

权益收益率指标反映了固定提供的资产产生的利润率。权益收益率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

贵州茅台公司的权益收益率从2102年的38.73%下降到2013年的35.51%，为了分析其下降的原因，我们将权益收益率分解为权益乘数和总资产报酬率。

表四： 贵州茅台公司 2012年 2013年

权益报酬率 = 38.97% 35.51%

总资产报酬率 35.07% 31.79%

X 权益乘数 1/(1-21.21%) 1/(1-20.42%)

2012

13,308,079,612.88

2013年

15,136,639,784.35 31,070,596,222.23

26,455,335,152.99

41,916,542,708.09 954,417 3,545,404 52,364,294,278.88 1,132,506 4,412,909



通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产利用率）变动两方面共同作用的结果。

1. 权益乘数

权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。该公司权益乘数由2012年的1.27下降到2013年的2.156,下降原因是由于负债比率的下降。 两方面看待这个问题：1) 该公司收益率远大于银行贷款利率，所以增加负债能够发挥财务杠杆作用的优势，从而增加权益收益率。 2)增加负债的同时会带来财务风险，所以该公司没有增加负债的原

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