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民办高校尽职调查要点
近期，在教育领域也吹起了资产证券化的新风，上交所发行了首单以学费及住宿费收费权作为基础资产的证券化产品，即“津桥学院（一期）资产支持专项计划”。该专项计划由云南城投集团主导，恒泰证券作为计划管理人，实现融资9.9亿，期限9年，平均票面利率5.47%。今天我们就先来介绍一下针对这类公办民助或公办公助的独立二级学院的资产，在尽调过程中需关注的要点。 （1） 相应的办学资质证明材料
根据《管理规定》对基础资产的定义，“基础资产”是指符合法律法规规定，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。教育领域有别于其他项目的特点是，无论是公办还是民办的各类学校，都需要获得教育部门批准的办学资质及颁发的办学许可证。基于办学的资质，民办学校及部分许可收费的公办学校在法律规定的情况下，按照招生计划就可向学生收取一定的费用并产生了一定收益，从而产生了可预测的稳定现金流。民办学校都是需要获得办学资质及相关的资格证书。这些资质是民办学校选择进行资产证券化的基础。
（2） 学院的独立性
这里的“独立性”指独立的法人、独立的校园和独立的财务。目的是为了保障基础资产的权属明确，现金流独立。 （3） 内部控制管理体系
包括财务管理制度、教务处管理制度、学生工作处管理制度、总务处管理制度等一系列管理制度。健全完善的内控也是对基础资产资质的一种保障。 （4） 办学基本环境
包括办学目标、学科设置和生源情况等。通过这些办学信息可以对学院未来的经营方向进行预期，考察是否有行业竞争力，是否有存续风险，判断未来的现金流是否稳定可持续，。 （5） 办学规模
包括教职工规模和学生规模。这是预测未来现金流的一个重要因子。 （6） 学费、住宿费等费用收取标准
这也是预测未来现金流的一个重要因子。同时还需获得发改委、物价局对这些收费标准批复的证明资料。 （7） 近三年经审计的财务报告
除了三大主表，同时需获得学费、住宿费等收入明细，进而对学院的历史财务状况进行分析，发现各种潜在风险点。 （8） 融资情况
分析学院当前的债权情况、偿债能力等，也可从侧面反应其信用状况。 （9） 担保人情况
教育领域的劣势在于往往会受到法律、政策的调整而对其资产造成影响产生风险，通常需要外部担保来增信。一个优质的担保在最终专项计划产品的评级中会产生不小的正面影响。
对于学校而言，资产证券化有它独特的特点和益处。一方面，因为学校长期属于双重监管且又是非企业法人，融资方式比较单一，一般通过银行贷款进行融资。但是，一般银行贷款需要抵押、担保，而根据我国物权法、担保法规定用于教育的房地产、教育设施不得设定抵押。这样一来，公办学校依靠教育部门下属的资产公司进行担保贷款。以上海为例，上海教育委员会发布了《上海市教育委员会所属公办高等学校贷款管理办法》，明确高校所有的贷款需经上海市教育委员会审批，且经批准的贷款统一由上海申教投资有限公司提供担保。但该等贷款往往被限制主要用于学校校舍建设而不是科研研究。而民办学校无法依靠教育部门的担保，也无法将教学用的房地产或教育设施进行抵押。这对我国目前改善优质教育资源缺失、中西部教育领域的发展不均衡都非常不利。资产证券化对于学校的资产而言就可避免贷款融资抵押的问题。学校可将其未来有稳定现金流的财产权利进行出售，从而不存在将该等财产权利抵押的情况。另一方面，资产证券化的融资规模比单一向银行借款的资金限额要大的多，这也是一种降低融资成本的手段。可见，学校选择资产证券化项目进行融资，发展教育事业将大有可为，且市场广大。
本文来源：https://www.wddqxz.cn/3de1712ebdd5b9f3f90f76c66137ee06eef94e78.html
2023-04-03
