企业并购财务风险及防范

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企业并购财务风险及防范

作者：刘畅

来源：《财会学习》 2019年第4期



摘要：如今，在经济全球化背景下，市场经济逐步走向成熟，企业通过并购的方式可以扩大规模。企业结合并购的方式可以带来规模经济效应，完善企业的优势互补。企业并购中也会产生财务风险，财务风险产生的因素具有不确定性。企业应该有效的控制财务风险，提升并购的效果。

关键词：企业并购；财务风险；防范对策

我国经济迅速增长，资本市场逐渐完善，产业结构在不断的升级和调整。企业并购也是一类常见的资本运营方式，需要一个漫长的发展过程。在市场经济环境下，企业并购可以提升其扩张能力，是企业进行资本扩张的重要方式。企业并购是一项重要的投资活动，在这个过程中会产生不同的风险，甚至会产生经济损失。所以，企业并购中应该充分考虑财务风险。企业的财务风险指的是在一定的条件下，企业在经营中产生资金风险。企业并购财务风险涉及到企业的偿债能力，对企业的经营能力产生很大的约束力。企业并购财务风险的产生主要在企业筹资和融资方面产生，导致企业的财务情况具有不确定性。企业并购财务风险是在企业资本结构发

生变化的情况下产生。企业并购结合了投资和融资，在定价、融资、支付等阶段都会产生风险。

一、企业并购存在的财务风险分析

( 一) 定价风险

企业并购环节中，要对价值进行评估，各个企业还要进行价值谈判工作。在进行价值评估的环节中，企业面临一定的风险，企业并购通过财务报表的方式了解其他企业的财务情况，但是有些企业为了自己的利益，他们会采用各类方法篡改财务报表，导致企业的目标价值不能得到准确的评估。在价值评估阶段，企业主要结合现金流量阀。成本重置法等方式，有时候价值评估方式选择不合理，会导致企业价值评估不合理。所以，要分析资本市场的情况，对评估方式合理的选择，从而对企业的实际价值进行评估。企业还会存在价格谈判的风险，由于企业双方存在信息不对称的情况，而且企业之间的谈判能力也会导致风险的产生。当收购方可以看到优势后，其评估的价值会提升。

( 二) 企业并购的融资风险

企业并购环节中，为了提升企业的经营规模，企业一般会采用融资的方式，在企业的资本结构发生变化后，会产生融资风险。企业并购中要结合购买价格、交易成本等，并购中耗费的资金非常多。企业在筹资中会采用不同的方式，导致融资风险。在内部融资的环节中，企业一般采用现金支付的方式，这种方式会降低企业并购的成本，但是如果现金使用过多，会导致现金短缺的问题。在外部融资的环节中，一般是结合股票发行的方式。通过股权发行，一般不会产生过大的风险，但是成本不能得到控制，导致公司的控制权不能集中。通过债券和信贷的方式，尽管可以有效的控制成本，但是如果企业的经济效益不景气，企业会面临很大的债务压力。在外部融资中，要充分考虑到企业的内部情况，对企业的资本结构进行分析，合理的选择金融工具。

( 三) 企业并购支付风险

企业并购环节中，会产生不同的支付风险。其一，在现金支付环节中，由于其是一类最直接的支付方式，深受企业的喜爱。在企业并购的环节中，采用现金支付的方式会导致企业产生


很大的资金压力，在外部环境变化后，企业在资金流动上会产生风险，甚至会给企业带来债务上的风险。在采用股票支付的环节中，企业要及时进行股票的发行，企业的现金压力可以得到缓解，但是企业在并购中的成本不容易得到控制。结合杠杆支付中，并购的企业可以完善对目标企业的管控，但是现金净流量的稳定性不能保障。采用混合支付的方式，企业会结合现金支付和其他支付形式，这些支付方式可以发挥各类的优势。然而，在混合支付中，企业不能确定支付方式处于最佳状态，在并购中不能实现有效的财务整合。

( 四) 企业并购中的财务整合风险

在企业并购完成后，并购方要进行战略调整，完善人力资源的整合。并购后首先要完成财务整合，如果财务整合不当，会导致潜在的财务风险发生，出现成本增加、资金短缺等情况，导致企业不能继续发展。在整合期间，不同企业的财务制度会存在差异，并购的企业之间会产生矛盾。企业内部如果财务管理失误，会导致财务风险的产生。

二、企业并购财务风险的防范对策

( 一) 并购前要完善财务风险防范

企业在并购前，要合理选择并购的目标企业，抓住时机。企业应该结合科学的数据分析，对企业的内部环境和外部环境进行综合分析，结合企业的实际运行情况，选择合适的企业并购。在确定好并购的企业后，选择并购实际，将并购的风险降到最低。企业应该进行全面的调查，合理的选择目标企业，结合目标企业所在的区域，对目标企业的管理层的基本情况有充分的了解。通过对目标企业管理层的分析，分析目标同一并购的主要原因。并购方相关人员应该通过相关机构，对目标企业进行充分了解。

( 二) 企业并购中财务风险的防范

企业要完善目标企业并购前的调查工作，针对信息不对称的问题及时采取措施，完善价值判断。在目标企业选择后，选择合适的时间并购。在进行企业并购的环节中，要充分注重信息的对称问题。在目标公司定价环节中，常常会出现信息不对称的情况，所以并购方要对目标企业的信息进行查询，从而获取更多的信息。目标公司的财务状况对收购公司的经营会产生很大的影响，如果目标公司不能真实的阐释自身的财务情况，或者故意隐瞒公司的财务情况，那么收购方在完成收购后会陷入财务危机。企业应该让有经验的中介机构对企业的并购方案进行详细分析，对目标企业的环境和财务状况进行深入分析，从而合理的作出判断，在定价上降低风险。

在价值评估环节中，企业应该选择合理的方法，谨慎的分析目标企业的价值。在价值评估中，可以采用不同的方式，会得到多个并购的价格。所以，并购公司应该结合并购的时期分析目标公司提供的信息是否是真实的，确定合适的方法对目标公司进行评估。

在融资方式的选择上，企业应该结合科学的资本结构，降低成本风险。在融资方式选择环节中，企业应该对现有的资本结构进行分析，有效地防止融资后资本结构发生很大的变化。结合各类债务融资的方式，有效的控制企业的负债率。如果权益资本产生很大的风险，其会对股票的价格产生一定的波动。所以，在债务融资采用环节中，应该结合杠杆效益。股权数值的增大会导致股权价值降低，那么要将并购企业的股票数量与并购后企业的股票数量进行对照，还应该结合企业控制权，有效的控制权利。

在多种支付方式结合的基础上，企业应该合理的安排资金的支付，通过不同支付方式，可以实现收益的合理分类，也能分散风险。并购企业应该结合股权结构分析，结合目标企业的税收筹划，完善资本结构，采用混合支付的方式，同时满足并购方和目标企业的要求。在支付方


式明确了，并购企业应该完善进一步的资金支付。并购企业可以结合分期付款的方式，结合每一期支付的金额，缓解企业的支付压力。

( 三) 企业并购的支付风险防范

企业应该针对支付的金额，绘制资金预算表，降低并购产生的压力和风险，调整企业的资本结构。

( 四) 企业并购的财务整合风险防范在并购完成后，为了提升企业的规模，企业应该完善相关的文化建设，促进企业内部资源的集中。企业并购后，通过产业的整合和资源优化配置的方式，实现财务的统一管理。企业内部重新建立预算制度，对财务信息进行整合。在企业完成并购后，企业要对财务人员的业务能力进行提升，定期考核，制定财务管理方案，结合企业的绩效进行考核，促进企业的长远发展。

三、结语

近年来，我国企业并购现象非常常见，但是企业并购的成功率不高。很多企业在并购中非常盲目，不能提升并购的针对性，不能对目标企业有充分的了解，在耗费的巨额的成本并购后，却不能得到任何的收益。也有的企业在并购后，并不能对资源进行整合，导致并购成功率不高。所以，企业在并购前应该强化防范，重视并购过程，并购后完善整合工作，从而降低财务风险的发生。通过有效的并购，提升企业的实力和规模，不断地提升企业的经济效益，完善企业的竞争力。财

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