负债经营

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负债经营

摘要：目前随着日常经济的日益深入，企业在激烈的市场竞争中求生存，不许不断的增强自身经济实力，企业要发展仅靠自身内部的自由资金来满足企业的发展需求，不仅时间不允许，而且在资金和数量上也难以满足，使企业丧失商机，制约企业快速发展。借债能有效、快速的满足扩大企业生产规模的资金要求。但同时也可能会为之带来负面效应，降入和看待借债经营着一问题呢？

关键词：负债经营 两面性 风险 一、负债经营的含义

从会计学上说，负债是企业所承担的能以货币计量、在未来将以资产或劳务偿付的经济责任。但从内涵上分析，负债经营也称举债经营,是企业通过银行借款、发行债券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式，因此只有通过借入方式取得的债务资金才构成负债经营的内涵。

因此，属于负债经营范畴的负债项目只有实际负债中的短期借款、短期债券和各种负债项目。西方的财务理论分析中往往将负债经营局限于偿还期在一年以上的长期债务，而将符合负债经营概念的借款性短期负债排除在外，这实际上是一种不完全的负债经营概念。本文的分析将负债经营的内涵确定为所有符合负债经营概念要求的债务项目，即不仅包括长期负债、而且也包括短期的借款性负债。 二、负债经营的前提条件

公司必须具有偿付长、短期到期本息的流动资产；进行负债生产经营所获得的资产净利率必须大于负债利率，或者即使个别债务利息过高，但企业整体仍有利可获；资产负债虽然高于同行业水平，但能控制权益资本不被债权人收购；举债生产经营是在促使企业效益最大化，而不是为了借新债还旧债，造成企业财务状况的恶性循环。这样，负债经营才有利可图，为此，公司应做好以下具体工作：

第一，通过合理分析，确定资金的需要量。认真确定投人产出比是筹集资金的重要步骤。公司在确定资金需要量时，不仅要注意产品的生产规模，而且要注意产品的销售趋势，搞好市场调查与预测，以防止盲目生产造成资金积压。

第二，要周密研究投资方向，提高投资使用效果。资金的使用范围和项目，应避免分散，应该投入到重点产品生产中去，还要认真考虑投入多少才能起到发展生产的作用，生产出来的产品又能为公司赢得多少利润以及偿还能力，等等。

第三，公司在筹措资金时，要认真选择负债资金的来源，以求最大限度地降低资金成本。不同的资金来源，其资金成本不同。因此，在选择资金来源时，要考虑筹集资金的渠道和方式，这是控制资金成本的保证。 三、负债经营的利与弊

（一）负债经营的优势

1. 负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素


质，增强企业的经济实力和竞争能力。

2. 负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权在负债经营的情况下，债权人无权参

与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。

3. 负债经营可以起到节税的作用因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并

且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。同时，负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险较小，加之上述节税作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为： 综合资本成本=∑（某类资本成本×该类资本占总资本的比重）

显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综合资本成本越低。

4. 负债经营可以从通货膨胀中得到利益负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率

上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。因此，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。

特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。

5.能够给企业带来杠杆利益 债务利率一般固定不变，无论企业实现的息税前利润是多少，债务利息都是固定不变的。当企业资金息税前利润率高于债务利息率时，息税前利润在扣除了债务利息和所得税后，留归所有者的净利润将会增加，从而获取杠杆利益。

负债经营能在保持股东控股权的前提下给股东带来财富的快速增长，因此，负债经营程度成对企业以及管理者是否有进取心的一个重要衡量标志，。但是“物极必反”，过度的负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。

（二）负债经营的消极作用

1.资金流动性差偿还能力不足时给企业带来巨大的风险 债务的本金及利息是企业必须按时偿还的法定责任。偿还短期债务主要的资金来源是流动资产，当企业整体资产的流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大，如果企业无法在短期能变现偿还到期债务，这时企业只能宣布破产。

2.经营失败引起财务杠杆的负效用 当经营失败时，企业的利润率低于利息率，利息费用需要用企业的利润额进行弥补。此时，企业获得的利润降低，最终减小企业的自身利润率，降低盈利能力，甚至造成亏损，影响企业的正常发展。

3.通货紧缩，资金供不应求时，利息率就可能上升，此时企业负债成本将会增加 在通货紧缩时，货币升值，物价下跌。企业借债必然造成企业担负的利息上升，从而导致负债成本的增加。


4.无力偿付债务风险 对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业用负债进行的投资项目不能获得预期的收益率；或者企业整体的生产经营和财务状况恶化；或者企业短期资金运作不当等，这些因素都会使负债经营不仅造成上述的权益资本收益率大幅度下降，而且还会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅导致企业资金紧张。影响企业信誉，严重的还给企业带来灭顶之灾。

5.再筹资风险 由于负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。

三、降低负债经营风险的措施

负债经营是现代企业的主要经营手段之一,它是把双刃剑，运用得好，将会给企业带来丰厚的收益。反之，将给企业带来灭顶之灾。因此,企业对负债经营的风险应有充分的认识,必须采取防范负债经营风险的措施。

（四）确定适度的负债额，保持合理的负债率

企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的收益，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险,企业一定要做到适度负债红营。根据国家有关部门统计, 在日前召开的中央企业负责人会议上，国务院国资委主任李荣融提醒说，部分中央企业经营中还存在着一些突出问题，尤其是负债增长过快使这些企业的经营风险不断加大。目前我国企业资产负债率一般在70%左右,有的在80%以上,为了增强抵御外界环境变化的能力,企业必须着力于补充自有流动资本,降低资产负债率。

四、结论

由此可见，负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎伤。负债经营对于公司经营的好处主要体现在增加公司收益，较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。而负债经营对于公司经营不利方面主要体现在具有财务风险，偿债风险等。如何发挥负债经营的优势，减少负债经营风险，对企业来说是至关重要的难题。从一般原理出发，适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。公司必须从自身环境的综合分析出发，进行全盘考虑。 参考文献:

著作：[1]徐光华.现代企业财务管理.第一版.北京.清华大学出版社.北京交通大学出版

社.2006年9月

[2]刘玉平.财务管理学.第二版.北京.中国人民大学出版社.2007年4月 [3]薛誉华.金融扩张论.第一版.北京.社会科学文献出版社.2005年11月

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