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CFA一级考试六个难点分析是什么？
1、长期收入确认的二维守则
对于long-term contract，收入计量方法不是CC就是POC。对于可以有效估计收入进度的合同，收入确认可使用完工百分比（POC）方法，在U.S.GAAP和IFRS下，根据完工过程中的百分比计算收入、费用和利润，直至工程完工。当收入进度不能有效估计时，U.S.GAAP下使用完工合同法（CC），收入、费用和利润都在完工时确认，在此之前全部为0.而在IFRS下，并没有CC这个方法。分析师要清楚的意识到CC的收入计量方法是最保守，最谨慎的方法。因为POC在完工过程中盈利状态都相对漂亮，且整体平滑了损益表。
在考试中，计算题和盈利质量分析的定性题都会出现这个考点，首先需要断清进度能否可靠估计再决定会计方法，其次两种方法飞报表及ratio的影响也需要了然于胸。
2、一个固定资产的命运
Expensed称为一次性消耗，而capitalized是慢慢的消耗，所以资本化不代表不费用，只是换了一个方法，在一段时间内用一种合适的方法慢慢费用。也就是capitalize expenditure延迟了I/S费用的确认，当期利润被高估，从而retained earnings也被高估。同时capitalize expenditure使得当期asset增加，显示出企业本身的资产状况和盈利能力都相对完美。只不过以后的会计期间，被资本化掉的固定资产将会低估公司的利润，因为资本化的支出会通过depreciation的形成体现在未来几个会计期间中。固定资产会计计量方法的使用不能迷惑了分析师的眼睛。expensed是严谨的保守的会计处理方式，而capitalize不仅当期造成资产和盈利的虚高，还减少了净利润的volatility，起到了平滑利润的效果。
作为分析师要挤干报表的水分，考试中对于earning quality的分析，其中很重要的一点就是将资本化转为费用化，但请一定要注意是current period还是future，以免掉入陷阱。
3、operating lease和capital lease比较
如果要将表外负债还原进表内，代表将operating lease转换成capital lease来进行处理。我们特别要注意的是capital lease和其他资本化不同在于在T=0时刻，capital lease会增加asset的同时liability也会增加。总体来说，由于在capital lease中interest的引入，使得同operating lease下产生的lease payment相比，capital lease的EBIT和CFO变得好看。capital lease其实是一种甜蜜的负担，它既可以让企业的家底丰厚，同时也显示企业的负债过多。所以企业采用capital lease后都会让长期偿债能力，盈利能力，实际的财务杠杆等ratio都变得难看。另外不能忘记的是capital lease还会影响短期偿债能力，因为负债结构中含有current portion of long term debt。分析师在分析公司时，特别要注意operating lease的判断是否真实，是否是企业为了避开债务负担的路径，所operating lease与capital lease需要进行综合分析，挤干报表中存在的水分。
在考试中，题目所给出的是年初支付租金还是年末支付，支付的时间不同，计算结果会有很大的不同，但是其计算原理是相同的。
4、非经常性项目的分水岭
损益表中的非经常性项目（No-recurring items）通常有三类：非正常或非经常性项目（unusual or infrequent
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items），非常项目（Extraordinary item），终于经营业务（Discontinue operations）。
线上项目——Unusual or infrequent items 是指性质反常或者出现频率较低的项目，两种性质只居其一。它的损益以税前形式列示为持续经营利润的一部分。例如资产减值、销账、账面价值的降低及改造费用；出售企业资产或一部分业务的损益。分析师要特别关注终止在经营过程中（公司持续经营状态）相关资产或业务的处置损益属于Unusual or infrequent items；而被终止业务自身所形成的损益，属于Discontinued item，作为线下项目列示，与持续经营利润无关。
线下项目——Extraordinary item（IFRS禁止此类项目）是指性质反常且出现频率较低的项目，必须两种性质都具备。其产生的税后利润或损失被允许单独列示于持续经营利润之后。此类项目部影响持续经营收入，但分析师在预测将来收入时应谨慎确定是否应该将其部分纳入，也就是性质要严格划分，会计确认非常重要。
线下项目——Discontinued item是指被管理层决定处置但尚未被处置，或在当期产生收益之后被处置的某项营业活动；在实体上或经营业务上必须与公司其它部分加以区分。其税后的gain和loss在损益表持续经营业务的利润后单独列示。在phaseout period，只积累estimated loss而不含gain；只有sale完成时才报告gain。分析师在预测将来收益时不应包含此类项目的gain和loss，但又应分析它对企业未来现金流产生的影响。
考生应根据项目的性质，明确这三类items的界限。掌握每类项目在损益表的列示方法，对未来损益和现金流的影响。unusual or frequent items与extraordinary items划分，被终止业务的资产处置损益与业务自身的损益，这两组情况极易混淆，应高度警惕。
5、权证能把EPS稀释？
Warrants只有行权才能稀释EPS，而只有在excise price小于average market price时，warrants才会行权，从而使得它的EPS被稀释。被稀释后，公司采用treasury stock method这个方法来计算分母增的股票数量，而此数量是一个warrants执行所增加的股数与行权之后一段时间内回购股票的净增长数目。
首先计算当全部行权时，市场流通股数增加的总数目；其次将权证行权之后取得的全部资金假定都用于以市价回购股票，计算能够回购的股票数；两者之间的差额即分母上增加的股票数。净增加股票数额=执行的股票数-[（执行价格*执行的股票数）/市场平均价格]
在考试中，必须首先判断能放行权。其次权证行权与其他稀释性项目（可转换优先股、可转换债券、股票期权）的区别也要辨别清楚。
6、递延税的权利与义务问题
凡是财务报表中会产生的deferred tax，都是由于会计处理和税务处理的暂时性差异引起的。比如deferred tax liability的产生大多数都是因为使用的折旧方法的差异而导致的，比如企业经常运用直线折旧法，为了利润平滑波动小；而税务局却一般采用加速折旧法来计算应收的税收，这样企业从第一年年底开始，由于按照税法的要求（加速折旧法），确认的费用较多，那么第一年年底的taxable income就相对比较低，那么自然就会缴纳的税少了，这个是与企业自己的income statement中计量的pretax income相比较的。如果第一年企业从口袋真的掏出的现金少了，而未来差异是会被回转的，就代表企业未来有责任义务把少缴的补上。责任义务即是负债，称为DTL。而与DTL相对应的DTA，实际上就是一个未来的权力，即在当年由于暂时性地差异多缴税了，那么就多了一个在未来
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2023-09-20
