财务杠杆原理及其应用研究

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财务杠杆原理及其应用研究

摘要：当前经济背景下，我国经济社会迅速发展，伴随着改革开放的不断深化，我国企业也进入了快速发展阶段，企业要实现生存和发展，要实现可持续经营，必须提高管理水平。企业不但对自有本钱进行运作，同时也应从外部融资获得发展所需资金。企业提高资金利用效率过程中，财务管理发挥着突出的职能，在财务管理过程中合理运用杠杆原理，可以合理的调节企业资本结构，满足企业经营发展的需求，获得更多利润，进一步提升企业的经济效益。财务杠杆在应用过程中同样面临风险，企业在杠杆原理使用过程中必须实现科学化，合理化，将其自身作用充分发挥出来，全面推动企业的可持续发展，最大限度的发挥杠杆原理的正效应。

关键词：财务杠杆；资本结构；财务杠杆效应

一、研究背景

近年来，国内市场经济快速发展，仅仅依靠自有资本的单一经营不足以足企业未来经营发展需求，企业应在外部获取发展所需的资金。在这一过程中，企业要合理地运用财务杠杆原理，使企业更好地应对市场环境的转变，合理的调节企业的资本结构，保证企业现金流量和周转速度的增加，从整体上提升企业的经济效益。与此同时，在运用财务杠杆原理的过程中，风险与收益并存，所以，如何科学合理的运用财务杠杆原理成为企业运用的关键。 二、基本理论

（一）财务杠杆的含义

财务杠杆是一个近年来被广泛使用的概念，财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指因为负债利息和优先股股利的存在，而导致普通股每股收益的变动幅度，大于息税前利润变动幅度的现象。

笔者认为财务杠杆可以定义为“企业在制定资本结构决策时，对债务筹资的利用。”因此财务杠杆又可称负债经营。 （二）财务风险的应对措施 1.规避财务风险

企业规避财务风险的措施是减少负债，即降低资产负债率，将企业的债务资金控制在合理的范围之内。管理人员需要正确地预计财务风险，在满足经济效益的原则条件下合理调整资产负债率，以增强规避风险的效果。 2.优化资本结构

企业筹集资金的主要方式之一就是举债，优化企业资本结构，使企业加权平均资本成本是最低的，但价值是最大的，尽可能降低财务风险。通过对产业结构和产品生产的调整，提升企业自身盈利能力，提高息税前利润率。 3.提高财务人员素质

财务人员素质问题对财务风险影响具有重要的作用，财务人员定期培训，提高个人素质与专业素养，培养其相关专业技能，使其具备财务风险意识，能够及时预测风险，发生时准确分析，并提出行之有效的解决措施。 4.树立正确的风险观念

企业应该依据市场情况实际情况与自身水平，提升企业财务决策水平，具备充足的企业财务风险理念，对待企业财务风险能够有效地进行规避，在成本效


益原则条件下获得最大的收益。 三、财务杠杆的作用 （一）降低风险

可以通过财务杠杆使经营风险下降。财务杠杆与负债密切相关，当企业负债过大时，生产经营的利润带来的偿还能力有限，不足以满足债务要求，对于企业的发展带来风险。可以通过财务杠杆对负债进行一定程度的控制。 （二）吸引投资

可以通过财务杠杆来吸引投资者投资。一般来说，资本运作与企业营运的过程中，投入资金越多，收益越高，相应的风险也会增大；投入资金数额较小时，收益相对就变低了，财务风险也就减小。投资者对公司的资产、负债情况进行分析。对实际情况进行审核，与此同时，对投资可能的风险进行评估，计算相应可能的收益与损失，财务杠杆系数越大，更容易使投资产生投资意愿，就有更大的吸引力。

（三）调整结构

企业应根据外部市场环境及时调整资本结构，实现利益最大化是企业的最终目标，通过建立财务杠杆模型，最大化的减少负债，最大化的增加收益，使财务风险控制在安全的范围以内。企业资本、负债、投资之间有着密切的关系，寻找三者的最佳平衡点，以实现资本结构的优化，最大限度的发挥财务杠杆的正效应。

四、发挥财务杠杆正效应 （一）财务风险的控制

企业经营发展过程中，举债经营的资产负债率和企业的偿债能力有着重要的影响，应当保证财务杠杆系数（DFL）处于合理的区间之中，如果该系数不在预计的合理区间内，企业的财务风险就会增加。应对财务杠杆的大小与作用程度进行反映，并对财务风险进行合理的评价。系数越大，表明企业的收益越大，企业经营的状况越理想，偿债能力也越强。相反，系数越小，表明企业的收益越小，企业的经营状况不理想，偿债能力也越弱。但是，当财务杠杆系数较大时，意味着负债利息较高，在息税前利润一定的情况下，企业举债资金数额较大，财务风险就越大。这表明财务杠杆系数越大，财务风险也随之增大，财务风险发生的几率就会更高。

（二）有效吸引投资

企业举债经营的过程中，债务越大，风险就越大,而其收益就会更大。财务杠杆在实际应用中并不是这样简单的理解，企业在设定财务杠杆系数时必须与自身负债相符，否则，财务风险较大将会影响投资者的兴趣，降低吸收投资。财务杠杆在投资者投资的过程中有一定的影响作用。投资者在对财务杠杆系数的合理性分析时，应该从多个角度入手，全面客观分析。如果杠杆系数较小，这种情况下，投资收益大于债务利息，但是投资收益增加的数额不大，无法满足投资者的预期收益，投资者的投资兴趣必然会下降，投资也会相应减少。 （三）适当调节资本结构

一般来说，每个企业都有相对稳定的资本机构，财务杠杆的实际应该可以适当转变企业资本结构。因为这种稳定只是相对的，所以当企业经营环境，经营策略发生较大变化时，应及时不断调整资本结构，才能实现最大效益，资源优化。对市场大环境进行合理分析预测，对财务杠杆进行科学运用，促使企业降低财务风险。


五、研究结论与展望

近年来国内企业对财务杠杆作用的认识有了进一步的加深，科学合理的应用杠杆原理。既注重杠杆效应产生的收益，又注重财务风险。但是，问题同样存在。很多企业对于财务杠杆的应用并不合理：很多企业为了获得杠杆效益，盲目举债，扩大债务水平，结果导致巨大的财务风险，甚至面临破产的风险；也有很多企业没能最大限度举债，从而不能充分发挥财务杠杆的正效应。

企业资本结构构成对于财务杠杆水平有着直接而重要的影响，充分发挥财务杠杆的正效应前提是企业资本结构最优。

对于新兴上市公司，举债是因为公司扩大经营规模，当公司资本增加到一定程度，盈利能力不断提高时，相对稳定的资产负债结构可以维持不断上升，财务管理则应用不明显。因为不断借债会增加企业的负担。有时候巨额债务费用反而会成为压倒“骆驼的最后一根稻草。”在不同的发展阶段，企业的资产负债率相应调整。 参考文献

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作者简介：郭雄（1995—），男，山西省太原市人。

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