高级财务管理计算题

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计算题

1.华景公司拟收购东方公司，目前华景公司正在评估此项购并的可行性。东方公司目前的市场风险系数（β）为1.28，负债比率为 30%，假如购并成功，华景公司将把东方公司作为独立的子公司来经营，并使其负债率达50%，这将使其市场风险系数（β）增加到1.66。无风险收益率为10%，市场平均风险报酬率为5%，负债利率为9.5%，公司所得税税率为40%。

估计购并后东方公司未来的自由现金流量如下表所示：

（单位：万元）

1 2 3 4 5 6 年份

自由现金流

量

164

224

256

276

296

本年及以后每年以5%的增长率增长

附表：复利现值系数表（部分）



要求：

（1）确定此项购并的适当贴现率。 （2）计算第5年末东方公司的终值。

（3）对于华景公司来说，东方公司的价值应当是多少？ 答案：（1）股权资本成本=10%+1.66×5%=18.3%

购并的贴现率： WACC=18.3%×50%+9.5%×（1-40%）×50%=12%

（2）V5=296×（1+5%）÷（12%-5%）=4440（万元） (3)

V=164÷（1+12%）+224÷（1+12%）2+256÷（1+12%）3+276÷（1+12%）4+296÷（1+12%）5+4440÷（1+12%）5

=164×0.893+224×0.797+256×0.712+276×0.636+296×0.567+4440×0.567 =3368.1（万元）



2.某企业集团有A、B两个子公司，资本成本均为8%，净收益分别是50万元和12万元，平均投入资本都是200万元。有一投资项目， A、B均可承担，项目投资额100万元。该项目的年投资报酬率为15%，即年税后利润15万元。 要求：

若用ROI评价子公司业绩，哪一个子公司会接受该项目？为什么？母公司希望由哪一个子公司承担该项目？为什么？

若用RI评价子公司业绩，哪一个子公司会接受该项目？为什么？母公司希望由哪一个子公司承担该项目？为什么？ 答案 没找到

3.清算财产的清查、确认与变卖

现金及银行存款数额与账面金额一致。经多方努力，收回应收账40万元，其余5万元无法收回。存货有大量积压




产品，经拍卖后得款45万元。固定资产除有一台甲公司暂存的设备外，其余账实相符。管理人已通知甲公司取回设备。固定资产经拍卖后实际收到价款110万元，其中一台机器是已作贷款担保财产，拍卖款20万元。 破产债权的确认

长期借款——中国工商银行和短期借款——中国建设银行在企业破产申请受理之前已成立，其中有担保长期借款30万元。

应付账款——甲公司5万元，乙公司12万元，丙公司15万元，丁公司8万元。债权人均在法定期限内向法院申报债权数额。

应付工资是最近几个月积欠职工的。 未交税金是最近两年欠缴的。 核算清理费用和共益债务

清算过程中支付人民法院的诉讼费用10万元，管理人报酬13万元，清算财产管理、变卖、催收账款等费用共3万元。为继续营业而支付职工工资及社会保险费用7万元。 债务清偿情况

管理人根据各种财产清查、变现情况和法定清偿顺序，编制出清算财产的分配方案。此方案经债权人会议通过，并由法院裁定后执行。 提问：

a破产财产包括哪些，各是多少？破产财产收入总计多少？ b破产债权包括哪些，各是多少？破产债权总计多少？ c按法定清偿顺序进行债务清偿。

答案：

1、该工厂的破产财产额为215万元（流动资产105 ＋固定资产110）。 2、该工厂的破产债权额为350万元（长期借款160 ＋短期借款100 ＋应付账款40 ＋应付工资 30 ＋未交税金20） 3、清偿顺序如下：

①清偿有财产担保的债权人：将20万元的机器拍卖价款向中国工商银行清偿20万元（不足的10万元申报普通破产债权）

②支付破产费用26万元、共益债务7万元 ③支付职工工资30万元 ④支付税款20万元

⑤剩余的112万元支付普通破产债权280万元（350－20－30－20）

清偿率（℅）：112/280= 40℅ 各债权人可分配的财产具体数额为：

中国工商银行140万元× 40℅=56万元 中国建设银行100万元× 40℅=40万元 甲公司5万元× 40℅=2万元 乙公司12万元× 40℅=4.8万元 丙公司15万元× 40℅=6万元 丁公司8万元× 40℅=3.2万元

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