中级财务管理4P

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内部真题资料，考试必过，答案附后

1. 【单选题】美式看涨期权允许持有者（

）。

A.在到期日或到期日前卖出标的资产 B.在到期日或到期日前购买标的资产

C.在到期日卖出标的资产 D.以上均不对 【答案】B

【解析】美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。看涨期权是购买标的资产的权利。因此，美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资产。

2. 【单选题】看涨期权的买方具有在约定期限内按（ ）买入一定数量金融资产的权利。

A.市场价格 B.买入价格 C.卖出价格 D.约定价格 【答案】D

【解析】看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。这里的“固定价格”，也就是指约定价格。

3.【多选题】按期权合约赋予其持有者行使权力的时间，可将期权划分为（ ）。 A.看涨期权 B.看跌期权 C.欧式期权 D.美式期权 【答案】CD

【解析】按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。 4.【单选题】到期日相同的期权，执行价格越高（ ）。

A.看涨期权的价格越低 B.看跌期权的价格越低 C.看涨期权的价格越高 D.看涨期权与看跌期权的价格均越低 【答案】A

【解析】到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高。

5.【单选题】执行价格相同的期权，到期时间越长（ ）。 A.看涨期权的价格越低 B.看跌期权的价格越低

C.看涨期权的价格越高 D.看涨期权与看跌期权的价格均越高 【答案】D

【解析】执行价格相同的期权，到期时间越长，期权的价格越高，无论看涨期权还是看跌期权都如此。注意本题是单项选择题，只能选出一个最佳答案，尽管选项C也是正确的，但最佳的答案应该是选项D，因为选项D提供的信息量更大，包括的内容更全面。 6. 【例】某投资者购买了1000份执行价格为35元/股的某公司股票看跌期权合约，期权费为3元/股，

试计算股票市价分别为30元/股和40元/股时该投资者的净损益。

【答案】（1）当股票市价为30元时：

每份期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0）=Max（35-30，0）=5（元） 每份期权净损益=到期日价值-期权价格=5-3=2（元） 净损益+2x1000=2000（元） （2）当股票市价为40元时：

每份期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0）=Max（35-40，0）=0 每份期权净损益=到期日价值-期权价格=0-3=-3（元） 净损益=-3x1000=-3000（元）

7.【例】下列表述正确的是（ ）。


A.看涨期权买方损益的特点是，净损失有限（最大值为期权价格），而净收

益却潜力巨大

B.看涨期权卖方损益的特点是，净收益有限（最大值为期权价格），而净损

失却不确定

C.看跌期权买方损益的特点是，净收益有限（最大值为期权价格），而净损

失却不确定

D.看跌期权卖方损益的特点是，净收益有限（最大值为期权价格），而净损

失却不确定

【答案】ABD

＊8. 【例】股票加看跌期权组合，称为（ ）。

A.抛补看涨期权 B.保护性看跌期权 C.多头对敲 D.空头对敲 答案：B

【解析】股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。因为单独投资于股票风险很大，如果同时增加看跌期权，可以降低投资的风险。

＊9.【例】如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（ ）。

A.抛补看涨期权 B.保护性看跌期权 C.对敲 D.回避风险策略 答案：C

【解析】如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是对敲。因为无论将来价格的变动方向如何，采用这种策略都会取得收益。

＊10.【例】某投资人购入1份甲公司的股票，同时，购入该公司的1份看跌期权。已知购入时股票价格为40元，期权价格2元，执行价格40元，1年后到期。该投资人预测1年后股票市价变动情况如下：

股价变动幅度（%）

概率



-20 0.1

-5 0.2

5 0.3

20 0.4

要求：

1.根据以上资料，计算如下指标（不考虑交易费用）： （1）单独投资股票的预期收益； （2）单独投资期权的预期收益；

（3）股票加看跌期权组合的预期收益。

2.分析判断该投资人采取的是哪种投资策略？采取这种投资策略的优点和缺点是什么？ 【答案】 1. 股价变动（%）

概率 期权收入 组合收入 股票净损益 期权净损益 组合净损益

-20 0.1 40-32=8 32+8=40 32-40=-8 8-2=6 -2

-5 0.2 40-38=2 40 38-40=-2 2-2=0 -2

5 0.3 0 42+0=42 42-40=2 0-2=-2 0

20 0.4 0 48 48-40=8 0-2=-2 6

股票收入 40×（1-20%）=32 40×（1-5%）=38 40×（1+5%）=42 40×（1+20%）=48

（1）单独投资股票的预期收益； 0.1×（-8）+0.2×（-2）+0.3×2+0.4×8=2.6

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