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财务会计信息与IPO抑价
作者：周善彪
来源：《财经界·学术版》2013年第19期
摘要：IPO抑价（underpricing）是指新股发行上市后二级市场的首日交易价格大于一级市场发行价格的现象。本文的主要目的是研究财务会计信息和IPO抑价之间的关系，经过调查研究结果表明，在控制了影响公司盈余的其他组成部分之后，操控性应计和IPO抑价之间呈现明显的正相关关系。
关键词：财务会计信息 IPO抑价
一、有关财务会计信息和IPO抑价的理论知识分析
西方资本主义国家的资本市场和证券市场发展相对比较完善，学者也针对财务会计信息和IPO抑价进行了广泛而深入地探讨和研究，并通过多种模型和理论对IPO抑价进行多角度地诠释和分析。目前理论界比较具有影响力的理论有信号传递理论、信息瀑布理论和赢家诅咒理论等等。其中大多数学者在考察财务会计信息和IPO抑价的过程中将目光放在了信息不对称这个角度上。信息不对称理论告诉我们，如果在IPO的过程中能够将信息不对称的程度降低到一定程度，那么IPO抑价也会随之降低。
通过对美国资本市场制度和运作机制的研究，有一些学者对发行公司在上市之前的盈余信息和IPO抑价之间的关系进行了研究。研究表明，如果投资者将发行公司在上市之间的盈余信息作为其对公司定价的主要依据的话，那么发行公司有可能通过提高上市之前一定会计期间内的盈余来提高其发行价格。学者在研究的过程中发现由于承销商对于发行公司的盈余管理行为是具有敏感性和敏锐性的，所以在发行价格的制定是建立在“真实盈余”的基础上的，也就是未进行盈余管理行为的盈余。而由于发行公司和投资者之间存在的信息不对称现象，二级市场的价格制定则是建立在包含了盈余管理行为的报告盈余的基础上。
我国学者李琳和陈共荣受到美国学者研究的启发，运用同样的研究方法对2000-2004年间在资本市场上首次公开发行股票的上市公司的盈余管理和IPO抑价进行了研究和探讨，他们发现我国的A股市场IPO抑价现象比较严重，盈余管理对于IPO抑价有着显著的影响，二者之间存在着正相关的关系。
二、财务会计信息与IPO抑价关系分析
本文中，笔者从以下几个变量对财务会计信息和IPO抑价之间的关系进行分析，力求保证分析的完整性和准确性：首先，应该考虑的是发行公司的规模，笔者研究发现发行公司的规模和IPO抑价之间存在着负相关的关系，也就是说发行公司的规模越大，IPO抑价越低；其次，应该考虑的是发行规模，发行规模和IPO抑价负相关：发行规模越大，募集资金额越大，IPO
本文来源：https://www.wddqxz.cn/2decaeb742323968011ca300a6c30c225901f0f1.html
2022-04-10
