中国股市熔断机制被“熔断”的行为金融学解释

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中国股市熔断机制被“熔断”的行为金融学解释

作者：张越 陈子怡

来源：《商情》2016年第37期

【摘要】2016年1月1日，我国证监会正式颁布股市指数熔断的相关规定，股市熔断机制开始实施。而在实施熔断机制的短短几个交易日中，股市多次发生熔断，股市大跌，1月7日晚证监会宣布暂停实施指数熔断机制。本文从行为金融学的角度出发，从羊群效应和磁吸效应两方面解释熔断机制失败的主要原因。

【关键词】熔断机制 行为金融学 羊群效应 磁吸效应 一、熔断机制简介

熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。

“熔断机制”主要是指为控制股票、期货或其他金融衍生产品的交易风险，为其单日价格波动幅度规定区间限制，一旦成交价触及区间上下限，交易则自动中断一段时间（“即熔断”）。 二、我国的熔断机制历程

2015年6月份，中国股市出现了一次“股灾”，股市仅用了两个月从5178点一路下跌至2850点，下跌幅度近达45%。为了抑制投资者可能产生的羊群效应，防止股市价格的剧烈波动。中国证监会开始酝酿出台熔断机制。

2015年12月4日，经有关部门统一，证监会正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。

2016年1月4日，A股遇到史上首次“熔断”。

2016年1月7日，早盘9点42分，沪深300指数跌幅扩大至5%，再度触发熔断线，两市在9点57分恢复交易后，仅3分钟，沪深300指数快速探底，最大跌幅7.21%，二度熔断触及阈值。

2016年1月7日晚间，为维护市场稳定运行，经证监会同意，自1月8日起暂停实施指数熔断机制。

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