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第7章 巴菲特对投资人的劝告
由罗杰-洛文斯坦撰写的巴菲特传记中，篇首是世界首富比尔-盖茨的一篇短文。盖茨写道：“他的笑话令人捧腹，他的饮食--一大堆汉堡和可乐--妙不可言。简而言之，我是个巴菲特迷。”盖茨确实是个巴菲特迷，他牢牢记住巴菲特的投资理论：在最低价格时买进股票，然后就耐心等待。别指望做大生意，如果价格低廉，即使中等生意也能获利颇丰。
记住股市大崩溃
20世纪60年代后期，华尔街兴高采烈，前所未有的大牛市降临了。在一些大公司的推动下，出现一波又一波的兼并浪潮。AT&T、Litton等大公司四处扩张。而一些公司则处心积虑，利用兼并一些低市盈率的公司来制造每股盈利大幅增长的假象。投资大众被这些假象所蒙蔽，不断推高股价。虽然，巴菲特声明不会预测市场的走势，但是，他在自己办公室的墙上贴满了有关1929年危机的剪报以时时提醒自己。
有什么比股市大崩溃更能令资金缩水-巴菲特虽然无法预测股市，但他知道可以控制自己。20世纪60年代，电子股风靡华尔街。聪明的投资者如菲利浦、费雪在20世纪50年代便开始长期投资。但炒股票的人到10年后才知道这是好东西。短期来看，时势造英雄，当时确实有些基金经理因投资电子股而变得大红大紫。这些基金经理的成绩远胜于巴菲特。但巴菲特却不参与这种投机。他认为：“如果对于投资决策来说，某种我不了解的技术是至关重要的话，我们就不进入这场交易之中。我对半导体和集成电路的了解并不多。”因此，30多年前，巴菲
特没有卷入电子股的投机浪潮；正像30多年后的今天，巴菲特也没有卷入互联网的狂热之中。
推崇稳健策略
巴菲特的投资哲学首要之处是：记住股市大崩溃。即是说，要以稳健的策略投资，确保自己的资金不受损失，并且要永远记住这一点。其次，让自己的资金以中等速度增长。巴菲特主要的投资目标都是具有中等增长潜力的企业，并且这些企业被认为会持续增长。
投资股市时，为自己订下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这一方面做得相当出色，他对自己要求并不过，只要能每年击败道-琼斯工业平均指数五个百分点便足矣。
但即使是在“如此低”的目标之下，巴菲特还经常工作至深夜。“他不仅从晚上9点到凌晨5点这样工作着，当他醒着时，‘车轮’就转个不停。”（据《一个美国资本家的成长》，
海南出版社）。有人说，巴菲特平均每天工作13至14个小时。以此看来，他要实现中等速度的增长，实在情理之中。
巴菲特就这样按照自己的计划一步一步向前走。20世纪70年代之后，巴菲特的个人财富逐步向“亿”迈进。但如果我们回过头，去看看巴菲特此前的投资发家经历会更有借鉴意义。
年增长率达54%
许多人都以为，巴菲特入行时只有100美元。事实上，当他成立巴菲特合伙人企业时，他的个人财富已有14万美元（大约相当于现在的30万美元或200多万人民币）。巴菲特在1950年时的个人财富是9800美元，这是他勤工俭学的结果。其中，有卖高尔夫球赚的1200美元。对于一个19岁的年轻小伙子而言，确实不算少了。即是说，从1950年至1956年，约6年的时间里，巴菲特积累了近13万美元。
巴菲特在22岁那年与苏茜结婚，居住在月租65美元的公寓里。他将8000美元投资于GEICO公司（政府雇员保险公司），此时他的财富约1.2万美元。GEICO的股值在不到两年时间里翻了整整两倍。因此，到1953年，巴菲特的财富估计至少达到3万美元。
20世纪50年代是美股的黄金时间，道-琼斯工业平均指数由1950年初的200点升到1959年底的679点。许多股票都像孙悟空翻跟斗一样往上翻。一次，一个费城的经纪商以15美元一股的价格推荐给巴菲特一只叫做“家庭保障公司”的保险股。巴菲特买了一些，一段时间之后，它的每股价格升到370美元。到1956年，巴菲特的个人资本已由9800美元激增到14万美元。此时，巴菲特决定成立巴菲特合伙企业--巴菲特有限公司，集资10.5万美元。巴菲特象征性地投入100美元。1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，当年末则升至50万美元。
1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有100万属于巴菲特个人。这时，他将几个合伙人企业合并成一个“巴菲特合伙人有限公司”，其最小投资额扩大到10万美元。
1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2200万美元。
对于巴菲特合伙企业而言，在1956年到1969年的13年中，投资组合平均以每年29.5%的速度增长。其中6%作为利息，余下的利息中75%乃是合伙人利润，只有25%是巴菲特的报酬。但算下来，合伙人的年收益率仍高达23.6%。对于巴菲特而言，从1950年的9800美元到1968年的2500万美元，个人投资的年增长率高达54%强。这是他过着简朴的生活并将绝大部分钱
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2023-01-09
