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2015中级会计职称考试知识点《财务管理》：净现值
净现值（NPV （一）基本原理
净现值（NPV =未来现金净流量现值-原始投资额现值
计算净现值时，要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量进行贴现，预定贴现率是投资者所期望的最 低投资报酬率。净现
值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可 取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。
当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济实质是投资方案 报酬超过基本报酬后的剩余收益。其他条件相同时，净现值越大，方案越好。
净现值法决策原则
争现值符号 正数 零 负数
意义
投资报酬率大于最低投资报酬率 投资报酬率等于最低投资报酬率 投资报酬率小于最低投资报酬率
是否采纳项目
可增加股东财富，应予采纳 不改变股东财富，应予采纳 项目将减损股东财富，应予放弃
计算步骤
第一，测定投资方案各年的现金流量，包括现金流出量和现金流入量。 第二，设定投资方案采用的贴现率。
第三，按设定的贴现率，分别将各年的现金流出量和现金流入量折算成现值。
第四，将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较，若前者大于或等于后者，方案可采用。若前者小 于后者，方案不可采用，说明方案达不到投资者的预期投资报酬率。
（二）对净现值法的评价
净现值法简便易行，其主要的优点在于：第一，适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决 策。第二，能灵活地考虑投资风险。
净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：第一，所采用的贴现率不易确定。第二，不适宜于独立投资方案 的比较决策。第三，净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
投资资金有借款的特别说明 如果项目投资有借款利息如何处理，
本教材仅仅在【教材例6- 3】给出了一种解法，大家作为特例来记忆。
那就是在全自有资金的基础上，将利息作为一种现金流出量。
同时【教材例6- 3】没有涉及到所得税，如果涉及到所得税，就要将税后利息作为现金流出量。
【教材例6-3】恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。新机器购价为
支付60%介款，余款下年付清，按 20%十息。新机器购入后当年即投入使用，使用年限
800000元，购入时 6年，报废后估计有残
值收入80000元，按直线法折旧。使用新机器后，公司每年新增净利润 70000元。当时的银行利率为12%.要求: 用净现值分析评价该公司能否购买新机器？
【答案】
(1) 机器购入使用后：
每年折旧费=(800000 — 80000) /6 = 120000 (元) 营业期每年 NCQ净利润+折旧= (2) 未来现金净流量现值：
每年 NCF 190000X( P/A, 12% 6)= 781166
第一年利息费用：800000X 40%< 20%<( P/F , 12% 1) = ( 57146) 终结期残值收入：80000X( P/F, 12% 6)= 40528 现金净流量现值合计：764548 (3) 原始投资额现值：
目前支付额：800000X 60%= 480000
下年支付额：800000X 40%<( P/F , 12% 1)= 285728 原始投资额现值合计：765728
(4) 净现值=764548 — 765728 = — 1180 (元) 该方案净现值-1180元，说明方案的投资报酬率小于 距并不大。根据原始资料，购置设备延期付款的利息率 协商，有效降低延期付款的利息水平，如降低到
70000 + 120000 = 190000 (元)
12%方案不可行。本例中，方案净现值为负，但差 20%大大高于当期银行利率 12%勺水平。如果能够谈判
15%左右，即可取得净现值 13106元的正净现值。
本文来源：https://www.wddqxz.cn/193c26befe0a79563c1ec5da50e2524de418d054.html
2022-12-05
