新冠疫情对经济的影响及日本央行采取的措施

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近来，受新冠肺炎疫情(COVID-19)暴发影响，国际金融和资本市场局势持续动荡， 全球经济不确定性日益增加。在此背景下，日本经济活动出现疲软迹象，应密切关 注疫情暴发等因素造成的影响。

新冠疫情对日本经济活动的影响

新冠疫情暴发迫使绝大部分经济活动受限，进而导致日本经济面临的下行压力不断 攀升，金融和资本市场口益动荡。当前，新冠疫情已经在全球范围内迅速传播和扩 散，这将导致全球经济在当前以及未来•段时间所面临的下行压力持续增加。

一般而言，传染疾病暴发首先会导致短期内经济严重衰退，但随着疫情消退，经济 逐渐呈现笈苏态势。然而，新冠疫情在全球各国的传播时间存在滞后性，因此不排 除对经济造成长期严重影响的可能。值得注意的是，新冠肺炎疫情造成的冲击性质 与全球金融危机和东口本大地震(the Great East Japan Earthquake)时期自然 灾害造成的冲击性质不同。实际上，早在新冠肺炎疫情暴发之前，日本经济就己出 现疲软趋势。具体而言，由于自2019年以来海外经济发展放缓，外需减少，日本 出口和生产量均有所下降。此外，入境游客的数量降低，国内外活动举办数量也有 些削减，这些情况导致相关行业经营状况恶化。尽管金融条件总体宽松，但部分企 业如中小企业的财务状况已出现紧缩。鉴于该疫情不确定性高，不排除其可能对日 本经济带来的长期性影响。我们担忧即使海外经济复苏，口本经济也可能会继续保 持疲软态势。

尽管金融环境整体宽松，但企业融资宽松程度部分下降，企业融资紧缩明显。如果 经济活动长期持续疲软，各类经济体，特别是中小企业的财务困境将与日俱增。如 果金融市场持续动荡，家庭和企业投资意愿将会迅速转为谨慎观望。受新冠疫情暴 发影响，日本企业目前面临的经营形势尤为严峻。各类企业会更加倾向于积累现金 和存款，即使经济恢复到正常状态，可能也不会将收入用于消费，而是会转入存 款。尽管可能实际情况并非如我们预期，但如果多数公司试图再度积累主要由于销 售额下降而损失的现金和存款额，那么减少支出、收入累积难度增加局面的持续时 间可能会延长。

此外，许多企业于2020年3月底进入会计年度财务核算期，鉴于目前的特殊状 况，我们也在密切关注这些企业是否己经做好充分准备。口本经济活动在短期内仍 将持续疲软，但鉴于各国中央银行均已采取积极的措施应对疫情，这些措施将在一 定程度上减弱新冠疫情暴发造成的影响。

受消费税上调(日本政府自2019年10月1日起正式将消费税提高至10串,这是日 本自2014年将消费税从5冬升至疆后，时隔5年再次提高税率)和自然灾害影响， 日


本国内需求已然大幅下降，新冠疫情的暴发对日本经济压力造成进一步的冲击。 截至目前，多国已经采取公共卫生事件应急响应行动，如限制居民活动、减少不必 要的出行等措施。然而，这种流失的服务性消费即使在疫情危机解除后也很难弥 补。因此，人们对于新冠疫情引发的危机消退后，经济是否能够强劲复苏仍然存 疑。

日本全国居民消费价格指数（CPI,除新鲜食品类外所有其他项目）的同比变化率 目前呈现疲软态势，部分原因是受原油价格下跌影响。今后随着经济恢复到温和增 长趋势，预计将逐渐攀升。尽管正产出缺口导致物价上涨，但受新冠肺炎疫情暴发 影响，物价上涨空间受限的可能性与日俱增。尽管未来一段时间存在物价实现稳定 目标的动能丧失的可能性，但就当前而言，产出缺口为正值，日本劳动力市场环境 接近充分就业。经济活动和物价下行风险持续增加，可能会导致物价实现稳定目标 的动能进一步疲弱。

新冠疫情对日本金融政策的影响

在当前形势下，货币政策的目的不是刺激总需求，而是消除各类企业的财务困境担 忧，确保金融市场稳定，从而为企业和家庭提供安全感。中央银行有必要保持充足 的资金供应，尽最大努力确保企业融资顺畅，防止企业和家庭悲观情绪进一步蔓 延。我们认为，中央银行应从如下三方面加大货币宽松力度：一是提供充足的资 金，使金融机构能够充分发挥金融中介作用。二是尽最大努力促成企业融资。三是 通过加购交易所交易基金（ETFs）等遏制风险溢价进一步扩大，从而确保金融市场的 稳定。为此，在今天（3月16日）举行的货币政策会议上，银行政策委员会作出 如下决定。

进一步扩大资金供给

日本央行将通过积极购买日本国债和其他操作，临时扩大口元金融支援。在美元流 动性方面，日本央行与加拿大银行（BOC）、英国银行（BOE）、欧洲央行

（ECB）、美联储和瑞士国家银行（SNB）共同协商美元金融支援计划，于今天（3 月16日）公开宣布将贷款利率下调0.25斩并在目前已开放的1周期美元融资操 作外，另每周开放供应84天期美元融资操作。由此，日本央行将尽最大努力确保 美元流动性。

促进企业融资的措施

L推出金融支援特别计划，助力受新冠肺炎疫情（C0VID-19）影响企业完成企业融 资。日本央行全票通过决定推出一项新计划，即以企业债务为担保，新借贷项目利 率为0 （截至2020年2月底约为8万亿日元），期限最长为一-年。将有两倍于未 偿债务金额的资金纳入日本央行金融机构持有的往来账户余额。该项计划将持续至 2020年9月底。

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