(整理)浅谈现代企业财务管理目标的选择

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浅谈现代企业财务管理目标的选择

浅谈现代企业财务管理目标的选择 [内容提要]企业财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。确立合理的财务管理目标，在理论和实践上都有重要的意义。笔者对目前我国存在的几种关于财务管理目标的观点提出自己的看法，认为企业财务状况最优化才是我国企业财务管理目标的现实选择。 [关键词] 现代企业 财务管理目标 选择 确定一、 企业财务管理目标的内涵 现代企业财务管理是现代企业管理的重要组成部分，是企业资金获得和有效使用的管理工作。企业财务管理的目标取决于企业的总目标。创办企业的目的是为了扩大财富，企业的价值在于它能给投资者带来未来报酬。当前，对企业财务管理的目标的认识主要有 ＂企业价值最大化＂、＂股东财富最大化＂和＂每股效益最大化＂三种观点。它们从不同的角度反映了利润取得的时间，反映了资本和获利之间的关系，还反映了受风险大小的影响，但笔者认为它们并未能全面反映出新经济时代企业财务管理的最终目的。二、 知识经济时代的财务管理目标 企业财务管理目标是企业经营目标在财务上的集中和概括，是财务管理工作的定向机制、出发点和归宿。综合我国目前企业的实际情况和市场经济条件下对企业财务管理的要求，财务状况最优化是知识经济时代我国财务管理目标的现实选择。（一）知识经济时代对财务管理目标的影响 1.财务管理目标的变化 在知识经济社会里，企业财务管理目标将转向＂知识最大化的综合目标＂。企业是各种要素的所有者达成的一个契约，企业的利益是所有签约各方的共同利益，而不仅仅是部分人的利益。财务管理的目标要考虑所有有关利益各方。从而调动各方面积极因素实现企业自身及企业与外部各方的良性发展。最终实现企业与环境的和谐均衡共生。企业各方利益可归结为企业以最快的速度，健康的方式取得长期稳定的发展。它的衡量标准即＂企业知识最大化＂。因为在知识经济社会里，企业在竞争中获胜的关键因素取决于企业的知识资本的拥有量。知识资本的占有将综合表现为企业人力资源质量，企业创新能力及持续发展能力。这与企业各方的共同利益是一致的。 2.财务管理对象的变化 传统的资本主要为实物资本、货币资本。知识经济社会里的资本是在传统资本的基础上增加越来越多的知识资本如专利权、商标权、组织管理方法、市场资源、计算机软件、人才素质、产品创新等。又有将知识资产定义为＂知识、实用经验、组织技术、顾客关系和专业技能的拥有＂，该资产使公司在市场上有竞争优势。以无形资产为主要形式的知识资产将逐渐取代传统的实物与货币资产的主导地位，在企业中发挥越来越重要的作用。 3.理财观念的变化 适应财务管理目标及财务管理对象的变化，在知识经济社会里应树立＂知识理财观念＂。传统经济中，实物及货币资本占主要部分，并且是决定企业竞争力的关键因素。知识经济的到来，知识资本的比例逐渐增长，并将在全部资本中扮演主角。据测算，美国1995年很多企业的无形资产比例已高达50%—60%。知识资本带来的企业创新能力及持续发展能力将成为企业在竞争中获胜的关键因素。在知识经济社会起主导作用的资本已不再是传统的实物资本及货币资本，而是知识资本，知识经济时代企业的竞争力和发展力，更取决于该企业知识资本的拥有量，知识资本成为发展经济的首要资本。（二）财务状况最优化目标的现实选择根据我国《企业财务通则》第四十三条和《工业企业财务制度》第八十八条规定，企业总结。评价本企业财务状况和经营成果的财务指标包括：流动比率、速动比率、应收帐款周转率、存货周转率、资产负债率、资本金利润率、营业收入利税率、成本费用利润等。财务状况最优化是从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展偿债能力几个方面综合体现的。财务状况具体化为：盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力，从而使财务管理活动的目标变得可以计量：可以用销售利润率、成本费用利润率、资金利润率来衡量企业的营利能力；可以用流动比率、速动比率、资产负债率等指标来反映企业的偿债能力；用存货周转率、应收帐款周转率、全部资金周转率等来衡量企业的营运能力；用产值增长率、利润增长率、销售增长率等指标来体现企业的发展能力。这些指标可以很容易从企业提供的财务报表中获取。将财务状况最优化作为我国企业财务管理的目标。不仅克服了利润最大化目标和每股收益最优化目标的不足，也比股东财富最大化目标更接近我国国情，体现了财务管理活动的真正自的，而且更全面，更深入地反映了企业提高经济效益的总目标。可见，将财务状况最优化作为我国企业财务管理目标是具有一定的可行性和现实性的。（三）企业财务管理目标优劣分析目前,关于企业财务管理的目标三种基本观点存在片面性，各有不足： 1．利润最大化这种观点认为：利润代表企业新创造的财富，利润

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越多，越接近企业目标。以利润最大化为目标，能够促使企业讲求经济核算，改进技术，加强管理，提高劳动效率，降低成本，关心市场，提高产品质量，开发新产品。但以利润最大化为目标也存在一些问题：比如它未考虑利润的时间价值；未考虑所获取利润和资本没入量的关系；未考虑所获利润承担风险的大小。因此，片面追求利润最大化，可导致企业各种短期行为，同时还会引起企业因不能科学计量风险因素，导致决策失误的不良影响。 2.股东财富最大化也称企业价值最大化。即通过企业的合理经营，采用最优的财务政策，在权衡资金的时间价值和风险价值报酬的前提下，使企业的总价值达到最大，进而使股东财富达到最大。财富最大化不仅考虑了取得收益的时间，而且考虑了收益与风险的关系。避免了企业由于盲目追求利润而造成的行为短期化，具有极大的综合性，可以让企业更全面地经营决策。但是，在中国现有条件下，财富最大化存在着不可避免的局用性：〈一〉我国大多数企业还不是股份制企业，而且目前的股份制企业多为国家控股企业，在整个国家经济中占的比例不大，不足以代表我国企业的整体特征，也还没有形成具有普遍意义的股东概念〈二〉缺乏一个能合理衡量企业股价的机制和市场。当前我国证券市场还不规范，市场非理性的投资远远超过理性投资，股价波动剧烈。较多地偏离了企业的真实价值；〈三〉由于企业投资者很少能参与企业的直接管理。当作为财务管理主体的企业与投资者目标不一致时，企业的财务管理就会倾向于企业本身，背离股东财富最大化目标；〈四〉只强调股东财富最大化，势必与其他利益主体如债权人、政府机构、内部职工等的期望值发生矛盾。 3.每股效益最大化这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入资本联系起来考虑，用各股收益来概括企业的财务目标。这种观点的缺点：一是没有考虑到目前收益和长期收益的关系；二是没有反映收益的风险。 总之，以上三种目标与我国现阶段市场经济发展的现实不相适应。因此，财务状况最优化则是我国企业财务管理目标的现实选择。三、 实现企业财务管理目标的影响因素 要实现现代企业的财务管理目标，首先必须考虑影响现代企业财务管理目标的各种因素。现代企业的财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境等因素的影响。因此，确立现代企业财务管理目标要与财务管理活动、企业经营、管理措施等方面联系起来考虑。（一） 财务管理目标决策因素 1.投资决策 项目投资和资本结构，是决定企业报酬和风险的首要因素。任何投资都会有风险，而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少风险。多年来，不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大都是投资失误所致。因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议制度，规范和约束投资行为。对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等做出明确规定，以便尽可能地提高企业财务管理目标实现的程度。具体操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定项目方面，实行＂统一规划、民主集中和专家评审＂的可行性论证方法。二是在资金使用方面，实行投资预算、总量控制和封闭追踪的专款专用办法。 在实际操作中，确定最佳资本结构所采用的工具应该是＂每股收益无差别点＂。用该方法可检验各项融资计划在不同的息税前盈余水平上对每股净收益的影响。当息税前盈余数额超过其无差别点水平时，财务杠杆作用较强的计划将产生较高的每股净收益。反之，当息税前盈余数额低于其无差别点水平时，财务杠杆作用较弱的计划只能带来较低的每股净收益。 2.投资报酬率与风险 企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。企业为达到经济增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来做出长期计划决策。＂货币的时间价值＂是财务管理从量上分析的一个重要概念，也是评价投资方案的基本标准。因此，为提高投资报酬率，必须对＂货币的时间价值＂有所研究，找出适合于对资金筹集、投资、使用和回收进行研究的数学模型和分析方法。如采用现净值法、现值指数法、内含报酬率法等，从而提高财务管理决策质量，实现企业财务管理目标。 收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益。收益面向未来，或多或少地存在着风险。企业决策时，要在报酬和风险之间做出权衡，研究风险，计量风险，并设法控制风险。企业可采用多角经营和多角筹资的方法来控制风险。多经营几个品种，可以在盈利和亏损产品之间相互补充，减少风险；多种渠道筹资，可以把投资的风险（当然也包含部分报酬）不同程度地分散给债权人，以求最大限度地扩大企业财富。 3.股利决策。股利决策的重要性是基于以下主要原因：一是影响融资计划和资本预算；二是股利减少了留存盈余，会引起较高的债务权益比率。一般来说，企业的股利决策一方面应使所有者的财富最大化，另一方面要为企业提供充足的融资。当企业的获利能力增强时，采用＂低正常股利加额外股利＂的决策；当企业的收益超过投资者投资于别处所能获得的收益时，企业应保留盈余而

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