2020中级会计 财管第06讲 财务杠杆效应和总杠杆效应

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中级会计职称 - 财务管理

第06讲 财务杠杆效应和总杠杆效应





三、财务杠杆效应 讲解：重要而简单的例子

某企业现有资金400万元，其中普通股100万股，每股面值2元；银行借款200万元，年利息率为8%，EBIT为40万元，所得税税率为25%。

①有关计算如下：



EBIT＝40 EPS＝ ＝0.18元

EBIT↗20% EPS＝ ＝0.24元 增加33.3%

EBIT↘20% EPS＝ ＝0.12元 减少33.3%

②若利率提高到10%，重复上述①计算

EBIT＝40 EPS＝ ＝0.15元

EBIT↗20% EPS＝ ＝0.21元 增加40%

EBIT↘20% EPS＝ ＝0.09元 减少40%

③若上述负债无利息，重复上述①计算

EBIT＝40 EPS＝ 0.3元

EBIT↗20% EPS＝ ＝0.36元 增加20%

EBIT↘20% EPS＝

＝0.24元 减少20%

1.财务杠杆的定义：由于 固定性资本成本的存在，而使得企业的普 通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。

2.财务杠杆存在的前提：由于固定性资本成本的存在——对比计算①、②和③

3.财务杠杆的计量：财务杠杆系数（DFL）

（1）定义：DFL即EPS变动相对于EBIT变动的倍数



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中级会计职称 - 财务管理

（2） 财务杠杆系数 以计算①为例



DFL＝ ＝1.67

在不存在优先股股息的情况下，可以得出

财务杠杆系数＝

如果存在优先股股息，可以得出



财务杠杆系数＝

以计算①为例 DFL＝

＝1.67

（3）影响财务杠杆的因素包括： 债务资本比重、普通股收益水平、所得税税率水平；息税前利润、固定财务费用水平等。

（4） 固定性资本成本为0时，财务杠杆系数为1。（计算③）

4.财务杠杆与财务风险

固定性资本成本越大，息税前利润水平越低，财务杠杆系数越大，财务风险就越大。

四、总杠杆效应

1.定义： 产销业务量Q较小变动引起EPS较大变动的现象。

2.总杠杆存在的前提：由于 固定性经营成本、固定性资本成本的存在。 3.总杠杆的计量：总杠杆系数（DTL）

（1）定义：DTL即EPS变动相对于产销业务量Q变动的倍数

（2） 总杠杆系数＝ DTL ＝DOL×DFL



在不存在优先股股息的情况下，可以得出

DTL ＝

如果存在优先股股息





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