注册会计师《财务成本管理》知识点：期权的投资策略

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2017年注册会计师《财务成本管理》知识点：期权的投资策略

知识点：期权的投资策略（一）保护性看跌期权 1.含义

股票加多头看跌期权组合，是指购买1股股票，同时购入该股票1股看跌期权。 2.组合净损益

组合净损益=到期日的组合净收入-初始投资

（1）股价执行价格：股票售价-（股票初始投资买价+期权购买价格） 3.特征

锁定了最低净收入和最低净损益。但是，同时净损益的预期也因此降低了。（二）抛补性看涨期权 1.含义

股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股看涨期权。 2.组合净损益

组合净损益=到期日组合净收入-初始投资

（1）股价执行价格：执行价格+期权（出售）价格-股票初始投资买价 3.结论

抛补看涨期权组合锁定了最高净收入，最多是执行价格。（三）多头对敲 1.含义

多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。 2.适用范围

多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。 3.组合净损益

组合净损益=到期日组合净收入-初始投资

（1）股价执行价格：（股票售价-执行价格）-两种期权（购买）价格【提示】

股价=执行价格时，多头对敲最低净收入（0）和最低净损益[-（P+C）] 4.结论

多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益。

（四）空头对敲 1.含义

是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。 2.适用范围

空头对敲策略对于预计市场价格相对比较稳定，股价与执行价格相比没有变化时。 3.组合净损益

组合净损益=到期日组合净收入-初始投资

（1）股价执行价格：-（股票售价-执行价格）+两种期权（购买）价格 4.结论

空头对敲的坏的结果是到期股价与执行价格不一致，无论股价上涨或下跌投资者都会遭受较大的损失；最好的结果是到期股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。

【提示】股价偏离执行价格的差额只要不超过期权价格，就能给投资者带来净收益。总结

特点

锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（-期权价格）期多头期权

权空头期权锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（期权价格）投保护性看跌期权锁定最低到期净收入（X）和最低净损益（X-S0-P跌）资抛补看涨期权锁定最高到期净收入（X）和最高净收益（X-S0+C涨）策多头对敲锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（-C涨-P跌）略空头对敲锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（C涨+P跌）

【提示】

多头由于主动，所以被锁定的是最低的收入和损益；空头由于被动，所以被锁定的是最高的收入和损益。